十年前李錄的觀點，至今仍發人深省……

在學習的雪晴

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2021年06月15日

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我前兩天重溫了對李錄的一次采訪記錄。采訪是在2013年進行的，已經是近十年前的事了，但當時李錄傳授投資者的一些觀點歷久彌新，今天看來仍然適用。

找準位置

當李錄提到投資和選擇投資標的的時候，他反復澄清，找到自己的投資領域比任何事情都重要。他的原話如下：

“投資的一部分是‘做你自己’，你必須找到某種完全符合你個性的投資方式，因為投資中存在某些零和博弈的元素。如果你買入，某些人就必須賣出。同樣，如果你賣出，某些人必須買入。兩邊不可能都是對的。你要確保你比另一端的交易者更了解情況和更理性。”

這是一個引人入勝的觀點，但大多數投資者似乎都忽略了這一點。股票市場和任何其他市場一樣，充滿了買家和賣家。買家之所以買，因為他們認為自己比賣家更聰明；賣家之所以賣，是因為他們相信自己比買家更懂行。

只有時間能證明誰是對的。在投資之前，投資者需要了解為什么他們是對的，而市場是錯的。

霍華德·馬克斯提出的“二級思維”在這里很適用。使用二級思維的投資者不會從表面上看任何東西。如果一只股票看起來便宜，他們會問“為什么？”，如果一只股票跑贏大盤，他們會問“這只股票的表現是否可持續？”。對于二級思維者來說，沒有什么是理所當然的。

李錄在此次采訪中試圖傳達同樣的想法。投資者永遠不應該認為任何事情都是理所當然的。他們應該不停的問“為什么？”，質疑機會為什么存在，以及它是如何產生的。

在2013年的采訪中，李錄還解釋了為什么投資者了解他們所購買的產品至關重要：

“你應該理解一家企業的每一個方面，就好像你擁有它 100%的所有權，但你并沒有在實地經營它一樣。這會讓你迫切地想要了解每一個方面來保護你的投資，還會給你一種自律的感覺。你就應該用這種方式來了解商業和投資。”

對于普通投資者來說，進行足夠的研究以徹底了解一家企業是個很大的挑戰。這就是為什么我認為企業主具有優勢。如果一個人曾經擁有或正在擁有一家企業，就會知道公司可能面臨的挑戰以及如何尋找公司可能遇到的優勢、劣勢、機會和威脅。

事實上，在最近一次對布魯斯·格林沃爾德的采訪中，李錄評論說他的風險投資經驗幫助他深入了解了企業的運作方式。他說，這段經歷也有助于他確定一家優秀公司的品質。在風投業務中獲得優勢的唯一方法是比賣家和市場中的其他人了解更多。李錄表示，要做到這一點，唯一的方法就是盡可能多地了解每一個機會，只有在比其他人更有優勢時才采取行動：

“投資就是要在某種程度上預測未來，而未來本質上是不可預測的。因此，你能做得更好的唯一方法就是評估所有事實，真正明白你知道什么，不知道什么。這就是你的概率優勢。沒有什么是 100% 確定的，但如果你總是在擁有壓倒性優勢的時候出擊，那么隨著時間的推移，你會做得很好。”

讓我們總結一下所有這些評論。李錄認為成為優秀投資者的唯一方法是不斷閱讀、學習和思考，以超越競爭對手。

附：霍華德·馬克斯的“二級思維”模式，多想，多問。