李錄一年半前買了這只股票，回報率超70%

美光(NAS:MU) 是國際領先的內存硬件供應商，在移動端、數據中心、客戶端等多個關鍵細分市場處于領先地位。其產品在人工智能、5G、機器學習和自動駕駛汽車等領域有著廣泛應用。公司旗下品牌包括美光，Crucial，Ballistix等。該只股票作為科技行業的大藍籌，也受到包括“中國巴菲特”李錄在內的多位大師的青睞。李錄2019年開始買入美光科技，目前美光科技占到了李錄13F持倉的51%，可見大師對這只股票的重視程度。

持有美光的大師一覽，圖源價值大師中文站

李錄的美光歷史持倉記錄，圖源價值大師中文站

美光科技有四個主要的部門：

1.計算和網絡業務部門：該部門經營面向企業、客戶端、網絡、圖形和云服務器市場的內存產品以及部分 3D XPoint 產品的銷售。 該部門是美光最大的收入和營業收入來源。

2.移動端業務部門：該部門經營智能手機、平板電腦和其他移動設備的內存產品。

3.存儲業務部門：該部門經營固態驅動器 (SSD) 和組件級解決方案，主要用于企業、云、客戶端和其他以組件和晶圓形式銷售到可移動存儲市場的離散存儲產品，還銷售 3D XPoint 內存。

4.嵌入式業務部門：該部門為汽車、工業和消費市場制造內存和存儲產品，這些產品主要用于汽車的語音和手勢控制、機器對機器通信和自動化流程中。

隨著智能汽車的崛起，美光擴大了面向汽車市場的 DRAM、NAND 和 NOR 產品方案及配套的客戶支持網絡，使該公司能夠繼續保持其市場領先地位。

同時，與同行英偉達相比，在過去 12 個月里，即使美光公司股價已經上漲了 66% ，其遠期市盈率仍只有 14.66，估值仍然具有吸引力，而且該股票似乎還有更多上漲空間。不過，基于其疫情后的大幅上漲，目前價值大師中文站給出的美光公司評級仍為“股價被嚴重高估”。

美光大師價值線

改善的財務表現

考慮到美光所處的半導體行業是一個周期性行業，那么美光公司的財務表現同樣具有周期性就不足為奇了。該公司2018年的收入創下了記錄，但之后由于新冠疫情的影響，以及宏觀經濟形勢的制約，此后收入未能更上一層樓。

不過，該公司此前發布的二季報稱，截至 3 月 4 日的 2021 財年第二季度收入和需求增長強勁。本季度每股收益為 98 美分，略好于分析師一致預期的每股 95 美分。 收入為 62.4 億美元，環比增長 8%，同比增長 30%。 DRAM 和 NAND 需求強勁推動收入增長，DRAM 的收入占總收入的 71%，NAND 的收入占總收入的 26%。

美光科技的計算機和網絡業務部門創造了 26 億美元的收入，同比增長 34%，收入上升主要來源于數據中心、網絡和客戶端類別的訂單數量和價格上漲。 移動業務部門創造了 18 億美元的收入，同比增長 44%，因為 5G 勢頭增長，移動市場繼續從與新冠疫情中復蘇。 存儲業務部門創造了 8.5 億美元的收入，下降了 2%，其 SSD 和組件收入環比下降。 嵌入式業務部門創造了 9.35 億美元的收入，與去年同期相比增長了 34%，主要由于工廠復工帶來的反彈和創紀錄的汽車銷售。美光科技各部門的收入分布如下：

圖源： Investor presentation

美光科技首席執行官桑杰·梅赫羅特拉 (Sanjay Mehrotra) 對強勁收入增長的評論如下：

“2021 年的表現將趨于穩健， DRAM 和 NAND 的整體前景有所改善，幾乎所有終端市場都表現強勁。 新冠疫情帶來的經濟變化中，不僅存在讓我們可以在今年受益的短期影響，長期來看經濟數字化轉型的加速更會為美光帶來新的機遇。 從大流行中復蘇和被壓抑的需求預計將推動企業、云、臺式電腦、移動、汽車和工業等市場的強勁需求增長。”

美光最重要業務部門——計算和網絡業務部門的收入復蘇勢頭強勁。考慮到未來幾年全世界都將從4G過渡向5G，對半導體的需求將進一步走強，或表明該公司正在進入商業周期的擴張階段。

行業概覽

盡管經濟衰退導致全球經濟動蕩，但半導體行業在 2020 年表現良好，IDC 預計這種勢頭將在 2021 年繼續。根據他們的估計，到 2021 年半導體行業將擴張至 5220 億美元，同比增長 12.5%。Research and Markets 的數據顯示，在游戲、汽車、醫療保健和電信領域不斷增長的內存需求推動下，全球半導體內存市場預計到 2026 年將以 7% 的復合年增長率增長。在游戲機、PC 硬件和高性能計算設備中漸漸流行的動態隨機存取存儲器 (DRAM) 同樣是支持半導體行業增長的重要因子。半導體存儲器市場也受到閃存技術發展的推動，例如 3D NAND 閃存驅動器的發明。根據全球市場洞察，預計到 2027 年，DRAM 市場將以每年 5% 的速度增長，因為它性能更高、延遲更低，帶寬更大，從而可以更多的在游戲機、PC 硬件和其他高性能設備中使用。

在終端用戶市場，IDC 預測 2021 年計算系統收入將增長 7.7%。 IDC 副總裁 Mario Morales 看好今年的行業增長，并在研究報告中寫道：

“總體而言，借助始于 2019 年底的超級周期不斷走強的力量，半導體行業仍有望實現又一個強勁增長的年頭。 市場的主要關注點仍在供應鏈上特定產品的短缺，但更重要的是，半導體對每個主要系統類別和內容增長的重要性依然有增無減。”

美光首席執行官 Sanjay Mehrotra 在評論行業前景及其將如何影響公司時表示：

“在多種因素的綜合作用下，預計 2021 年數據中心將表現出強勁需求，特別是在今年下半年，主要因素如下：首先，隨著經濟復蘇，企業需求開始回升，這是今年的主基調。其次，由于人們對云服務提供商其解決方案和產品的需求增加，以及人工智能和以數據為中心的工作負載的長期增長，我們將在 2021 年擁有更多機會。最后，新 CPU 的引入將支持更多內存通道和更高密度的模塊，有助于增加云和企業服務器內存容量。同時，由于預計今年移動設備銷量將出現強勁增長，我們還將受益于 5G 手機的走量，預計 2021 年手機銷量將翻一番，超過 5 億部。手機之外，汽車銷量將比去年顯著增長，而隨著電動汽車的激增，長期內存和存儲內容的需求增長趨勢依然強勁。”

隨著全球經濟的復蘇，宏觀經濟前景正在改善，這為半導體行業的龍頭之一美光描繪了一幅充滿希望的圖景。處于周期的起點，它很可能在未來幾年提供可觀的回報。

盡管美光公司跟英特爾公司（INTC）和臺積電（TSM）等芯片制造商處于激烈競爭中，但美光的增長不太可能受到影響，部分原因在于其在快速增長的細分市場中的市場領先地位。 2020 年，公司與 TATA Communications 合作開發全球蜂窩連接解決方案，以簡化和加速物聯網設備的大規模全球部署，這一戰略合作伙伴關系可能有助于公司在未來幾年進一步實現收入來源的多元化。 即使其市場表現不菲，美光股票今天的定價似乎也很有吸引力。

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*文章原作者不持有美光科技，在短期內也沒有買入美光股票的計劃

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