持有了30多年，巴菲特為啥不賣？
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“沒有什么不開心的事是一杯可樂解決不了的，如果有，那就喝兩杯！”
但就在兩周前，在歐洲杯比賽前的一場新聞發布會上，著名球星C羅將可樂移出了鏡頭視野之外，并舉起礦泉水，提醒大家喝水更健康。這一舉動立刻引發了網友的熱議，可口可樂也在第二天開盤后下跌超1%，市值折損超40億美元。
與C羅“厭惡”可樂相比，相信大部分人對可樂更多的是喜愛，甚至是依賴。其中股神巴菲特對可口可樂的喜愛在投資界也是周所周知的事情。他甚至多次主動為可口可樂站臺做宣傳，并將櫻桃味可樂作為伯克希爾股東大會的官方飲品。
可口可樂也是巴菲特代表性的投資之一，這位已在耄耋之年的投資大師自稱每天喝5到6罐可樂，占其每日熱量攝入的1/4。他曾說：“我身體的四分之一就是可口可樂。”
巴菲特與可口可樂的關系，可以回溯到他的童年時代，但直到他快60歲時才真正開始買入可口可樂：
他5歲時第一次喝到可口可樂就對其愛不釋手；不久之后，他就開始顯現商人的頭腦，花了25美分批發來六罐可樂，然后以5美分一個的價錢賣出去。在接下來的50年里，他目睹了可口可樂卓越的成長，但始終沒有買入一股可口可樂。即便在1986年，當可口可樂公司的櫻桃可樂，被伯克希爾公司選為年會的正式官方飲料時，巴菲特還是一股可口可樂都沒買。直到兩年之后，1988年的夏天，巴菲特才開始買入。
這次巴菲特并沒有像數十年前買入幾罐可口可樂賺取差價，而是豪擲一億二千多萬美元，買了2350萬股可口可樂股票。
1989年春天，巴菲特正式向伯克希爾的股東們透露具體的交易信息，占可口可樂公司股本的6.3%，是伯克希爾當時投資組合的三分之一，也一舉讓伯克希爾成為可口可樂最大的股東。
經過1990年一股分割為兩股后，伯克希爾擁有4670萬股，1992年再次一股分割成兩股，伯克希爾于是擁有9340萬股，巴菲特1994年中再次購入少量可口可樂股票，使伯克希爾擁有整一億股可口可樂。在經歷過1996年和2012年兩次一拆二后，伯克希爾所持股票總數達到了四億股；加上可口可樂本身回購股票，以及股價在近年來的增長，伯克希爾當前持有總價值超200億美元可口可樂股票，占發行股份的近10%。
巴菲特可口可樂歷史持倉信息，來源：價值大師網
巴菲特曾在1985年伯克希爾的股東大會上，就已透露出對這個全世界最大的飲料公司的興趣。他在那年戒掉了飲用了48年的百事可樂，并改喝櫻桃味的可口可樂，他甚至宣布櫻桃可口可樂從那以后是伯克希爾年會的官方飲料。
巴菲特說他之所以改喝可口可樂，是因為可口可樂前總裁很早以前送了一瓶櫻桃味的可口可樂，他一喝就就愛上了。巴菲特回信告訴他，他可以省下一些營銷花費，分給他部分，保證讓這個飲料一炮而紅。
1989年，在伯克希爾宣布持有可口可樂公司的股權后，巴菲特回答了為什么沒有更早買入可口可樂的股票的問題。如果用一句話概括，就是當時的可口可樂正是最符合他投資理念的公司之一。
他說：“讓我們假設你將外出去一個地方十年，出發之前，你打算安排一筆投資。并且一旦做出投資，在你不在的這十年中，不可以對投資進行修正。你怎會怎樣做？
當然，不用多說，這筆生意必須簡單、易懂，且必須被證明具有多年的可持續性，必須具有良好的前景。……除了可口可樂之外，我不知道還有其他公司可以做得到。”
30年之后，可口可樂的傳奇依舊在繼續。今天的可口可樂是否仍然滿足巴老當年所談論的各項標準呢？
業務簡單易懂
芒格曾說，“如果你不能用兩句話給一個孩子解釋清楚一家公司是干什么的，你就最好遠離這家公司。”可口可樂就是這樣一家公司，業務簡單的不能再簡單，就是賣汽水。
雖然可口可樂也曾讓業務線變得臃腫，甚至曾經萌生出做紅酒的想法。但近年來，可口可樂已完成了由簡到繁，再由繁到簡的蛻變，不斷削減業務不佳的生產線，如Zico椰子水和部分不太受歡迎的可口可樂和健怡可樂的飲料種類。
有穩定的盈利和堅實的護城河
自1989年巴菲特買入可口可樂后，雖然近期營業利潤有停滯不前的趨勢，但近30年仍然可以實現穩定的盈利。
可口可樂近30年營業利潤歷史，來源：價值大師網
當前營業利潤率超過30%，股本回報率達38%，均位于行業前列。
可口可樂盈利能力指標一覽，來源：價值大師網
可口可樂的業務簡單，但其商業護城河卻異常堅實。可口可樂的護城河不僅僅體現在其獨特神秘的味道上，更體現在其品牌的四個大字“可口可樂”。不少人戲稱可口可樂就是美國的代表，畢竟在美國一部分人群喝可樂可能要多于喝水。
有持續的經營歷史和良好的長期前景
1886年成立，1919年上市，可口可樂已為世界供應了100余年的“快樂源泉”；截至2020年10月的最新數據，可口可樂每天給全世界近80億人口賣出19億杯飲料。別忘了，伯克希爾占有這19億杯的10%，近2億杯。
巴菲特說：“沒有哪家公司能與可口可樂的持續運營歷史相提并論，始終不變的產品卻有連續數十年的銷售記錄。”
雖然百事可樂本身也是一家強勢消費產品公司，是可口可樂的死對頭，在與百事可樂競爭激烈之下，可口可樂在美國國內市場的利潤也陷入僵局，但這對可口可樂的市占率幾乎沒有任何影響。
可口可樂仍占據44%的美國市場，領先百事可樂近20%；在世界市場上，可口可樂占有50%，百事可樂卻只有20%。這充分說明可口可樂仍有良好的長期前景。
將來面臨的挑戰
通過以上三點不難發現，當下的可口可樂仍符合巴老的選股理念。或許這也是時至今日，巴老未賣出一股可口可樂的原因。
雖然可口可樂一切看似都好，但也正在面臨不小的挑戰。作為一家“大笨象”公司，公司市占率已幾近飽和，每股收入在最近5年也呈下跌趨勢。
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可口可樂財務狀況一覽，來源：價值大師網
此外，公司當前現金負債率也位于歷史低位，但股息支付率仍超過90%。這應該是公司為了保持每股股息的持續增長而忍痛作出的決定，確保了股東的利益。
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可口可樂現金負債對比一覽，來源：價值大師網
雖然從短期來看的確造福股東，但長期來看也會讓公司現金流緊張，股息很難持續，甚至影響企業后期運營。
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可口可樂股息相關指標一覽，來源：價值大師網
C羅事件也側面反映出，當下肥胖及健康相關擔憂可能導致消費者對產品的需求降低。政府也可能對加糖飲料增收稅額以遏制大眾對含糖飲料的購買需求。同時，政府可能對廣告、營銷、標簽及包裝等方面設置監管法規，這可能不利于加糖飲料的銷售業績，從而打擊到公司的盈利能力。如果可口可樂公司無法順應消費者需求上的改變，對產品進行更新換代，則很有可能面臨銷量下降的局面。
從估值上看，可口可樂預估市盈率為24.52，大師價值線也給出相應的結論，當前股價在合理范圍內。如果您認為可口可樂的神話還將繼續，或許可以和巴老一樣買入長持。
可口可樂大師價值線，來源：價值大師網
話說回來，兩個月前可口可樂CEO在接受采訪時表示，由于原材料價格上漲顯著，公司正打算提高產品售價。
如果可樂漲價了，你還會買嗎？
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