巴菲特：過分自信會帶來災難

盡管在數十年的投資生涯中做出了一個又一個正確的投資判斷，但巴菲特一直對其投資能力保持謙虛的態度。這與當下美股市場上的一些投資者們形成了鮮明對比——不少投資者似乎都高估了自己的投資能力，尤其是他們在最近一年的牛市中獲得了豐富的回報之后。

事實上，這些豐富的回報很大一部分來自于當下美股股市各行各業都提供了相當優異的回報，因此最近一段時間的超額回報與投資者實際的投資能力關聯并不大。

過度自信可能會導致一些投資者承擔比正常情況下更多的風險。舉個例子，他們可能認為在購買股票時使用杠桿可以在未來產生更高的回報；抑或是他們眼中的高回報并沒有充分考慮到隱含風險，比如在當前估值很高的市場中全倉購買股票。

巴菲特之前曾討論過股市大幅上漲后過度自信可能導致的風險。

“在牛市中，一定不要成為這只自以為是的鴨子：如果你是在暴雨中游泳的一只鴨子，暴雨導致水面上升，你卻以為是靠自己的努力游到了水面上；頭腦清醒的鴨子會在大雨后將自己的位置與池塘中其他鴨子的位置進行比較。”

巴菲特這條建議對當前的牛市非常有幫助。在當下浮躁的市場中，投資者很容易就忽略市場整體漲幅才是其投資組合獲得豐厚回報的關鍵。自 2020 年 3 月股市崩盤以來，大多數投資者不太可能在這么短的時間里突然提高自己的投資能力。

正如巴菲特所比喻的那樣，投資者可以通過將他們的表現與同行進行比較，來抑制他們的過度自信。比如，可以將投資組合的近期表現與標普 500 指數或與該投資組合類似的指數進行比較。這將有助于他們客觀地看待自己的回報，也會凸顯他們作為投資者的局限性。

此外，美股當前牛市為投資者提供了一個非常特別的增長階段，這個階段不可能永遠持續，也不太可能經常重演。因此，考慮到當下快速增長的市場終將降速，以及牛市過后非常慘淡的熊市的表現，也會警示他們股市并不是總能產生高額回報。

事實上，回顧股市的長期表現，不難發現市場總是在不斷調整的，牛市和熊市也總是交替發生。歷史上兩個熊市之間相隔時間平均不到三年，即使是最有經驗的投資者也很難在這個時間段內獲得高額回報——即使是牛市期間獲得不菲回報，也很可能在稍后的熊市中栽跟頭。

反過來想，投資者也不要因為市場的整體下跌，全盤否定自己的投資策略。就像最近A股和港股集體震蕩，導致投資者“顆粒無收”。這種系統性風險是沒有一只股票和任何一個投資組合可以避免的。

因此，無論是在牛市還是熊市，都要調整好心態，堅定“買入價格合理的優質公司”這一投資策略。

?