【榜單選股】格雷厄姆特價股票

格雷厄姆特價股票

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基于本杰明·格雷厄姆的投資理念，為您尋找正以低于清算價值交易的特價股票。

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格雷厄姆特價股票的篩選規則

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1. 股票價格低于公司當期的凈流動資產價值 NCAV。

2. 在過去的12個月中，產生了正經營現金流的公司。

3. 與現金相比，該公司沒有明顯的債務。

*股價／凈凈營運資本 NNWC在100％到300％之間的公司，以及過去12個月中產生負經營現金流的公司也會展示在結果中，以提供更多的投資選擇。

根據格雷厄姆的觀點，一旦經濟形勢惡化，這些公司中的一些成員很可能會變得資不抵債，所以持有一籃子這種公司的股票會最大化地分散投資風險。

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如何按照格雷厄姆特價股票策略投資

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1． 盡可能多地選擇符合以上篩選條件的股票

2． 把要投入的資金以同等的比重投入每個股票

3． 當股價超過凈流動資產價值時立刻出售

4． 任何時候開始都可以，每年年初更新一次，并移除連續兩年股價沒有超過凈流動資產價值的公司

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格雷厄姆特價股票詳解

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在經典著作《聰明的投資者》一書中，享有“華爾街教父”美譽的本杰明·格雷厄姆詳細解釋了自己使用的投資策略。其中一個策略就是購買股價低于凈流動資產價值的股票。這種購買“廉價證券”的策略也被稱為“特價股票”或“撿煙頭”策略：

“從過去到現在，一直存在這樣一個簡單的事實：如果一個人能夠找到一籃子多樣化的股票，并且都以低于凈流動資產的價格買進，回報往往非常令人滿意。

這里強調的是盡可能多地購入價格低于凈流動資產賬面價值的股票，凈流動資產賬面價值沒有計入廠房和其他固定資產的價值。我們通常以凈流動資產價值的2/3或更低的價格買入。大多數情況下，我們持有的投資組合非常多樣化——至少涵蓋100種證券。”

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如何計算股票的內在價值

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凈流動資產價值 NCAV =（流動資產 - 總負債 - 優先股）／流通股股數

凈凈營運資本 NNWC =（現金和短期投資 + 0.75×應收賬款 + 0.5×存貨 - 總負債 - 優先股）／流通股股數

凈現金 Net Cash =（現金和短期投資 - 總負債）／流通股股數

本杰明·格雷厄姆根據估值的保守程度不同，定義了以上幾個估算公司內在價值的方法。從凈流動資產價值 NCAV到凈凈營運資本 NNWC，最后到凈現金 Net Cash，每股價值逐漸降低，估值也愈加保守。

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“格雷厄姆特價股票”策略的回報

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格雷厄姆的“特價股票”策略在當時十分奏效：使用1970年至1983年的數據進行回測后發現，在每年年初選擇并持有一年“特價股票”，該投資組合在13年期間的平均年化回報率為29.4％，遠高于同期標普500指數的11.5％。?

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