為什么GEICO是巴菲特最好的投資？

GEICO是巴老最好的投資，這話不是我說的，是巴老在2005年的股東大會上欽點的。

當時巴老的原話是：“就過去的表現以及未來的發展前景而言，我們最好的一筆投資可能是以4000萬美元購買了GEICO的三分之一股份。”

其實早在1951年，GEICO就被年僅20歲的巴菲特“盯上”了。當時巴老尚是一名初出茅廬的投資顧問，在那年他撰寫了一篇名為《我最看好的股票 (The Security I Like Best) 》的文章，其中分析的正是GEICO。考慮到巴菲特的老師格雷厄姆曾擔任過GEICO的主席，早年十分崇敬老師的巴菲特對這家車險公司產生興趣，也是意料之中的事。

但直到1975年前后，GEICO因管理層決策失誤巨虧，巴菲特才果斷出手，促成了前文提到的投資。到了1995年前后，這些股票翻了50倍，巴菲特又用這些利潤收購了GEICO剩下的股份，使其成為伯克希爾全資子公司。

巴菲特“最成功的”GEICO和“最失敗的”伯克希爾通過保險業務提供了源源不斷的低息資金，即浮存金，多年來支持著巴菲特在股市的投資和伯克希爾的版圖擴張。

根據《浮存金——巴菲特投資神話背后的密碼》一文的解釋：“保險業務的浮存金是指客戶繳納的保費，這筆資金不屬于保險公司但是會體現在報表中。保險公司通常在留有一定比例以應對近期可能支付的理賠金額后，剩余部分可以用來投資，并且投資收益歸保險公司所有。

對于伯克希爾公司來說，如果未來賠付和費用低于收取的保費，他們還能額外賺到承保利潤，這意味著保險浮存金的資金成本甚至低于零。?”（為什么巴菲特稱伯克希爾是他犯下的最大錯誤？）

源源不斷的低息資金鑄就了巴老牢不可破的商業帝國。與此同時，GEICO本身仍在發展。在2005年的股東大會上，巴菲特表示，和喜詩糖果（see’s candy）相比，GEICO最大的優勢在于增長潛力。

“但是 Geico——我們的一些業務具有增長潛力，有些則沒有。雖然我們不以增長潛力考量業務，如果一家企業是“現金牛”，我們可以用公司賬上的現金來收購其他企業。伯克希爾公司系統的優勢之一在于我們總能以節稅和無摩擦的方式投資最好的公司。而GEICO在內部仍有巨大的增長潛力。”

在過去的幾十年里，GEICO 繼續在全美擴張，同時將數十億美元重新投資于業務以吸引更多客戶。它現在是該國三大汽車保險公司之一。隨著電動車的崛起，可以預見汽車保險公司未來幾年還有很大的增長空間。巴菲特曾說：“40年里的職業生涯里，只有12個投資決策，使他擁有現在的地位。”GEICO無疑是其中濃墨重彩的一筆。大家可以猜一猜，這12個投資決策分別是什么？

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參考文章：《浮存金——巴菲特投資神話背后的密碼》，徐天舒?