美國財政部將“抽水”4800億美元

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隨著美國國會兩黨達成協議將債務上限短暫提高至12月，美國財政部將得以通過增加發債重建現金緩沖，這意味著至少到12月初，其將“抽水”4800億美元，彌補已降至4年低點的現金余額。

美國財政部10月14日宣布，將大舉增加短期國債發行規模。下周，其三個月期和六個月期國庫券發售規模便將自3月以來首次增加。

根據發行計劃，財政部將在10 月18日發售480億美元的3個月期國庫券，規模高于截至10月12日的420億美元；以及 450億美元的6個月期國庫券，也高于截至10月12日的420億美元。此前，由于債務上限問題，美國財政部在過去幾個月里放慢了債券發行速度，現金余額隨之在10月13日降至4年低點590 億美元。而一旦提高債務上限，財政部就開始大量發債。

就在上周參議院通過提高短期債務上限法案后，本周二美國眾議院以219票對206票通過將美國債務上限延長至12月，與此同時，民主黨議員正在努力克服共和黨的阻力，在今年晚些時候為美國債務設定新的上限。12 月債務上限暫緩和提高到4800億美元的債務上限，這是耶倫用臨時債務上限協議為其贏得的時間和金額。

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量化緊縮將會如何影響市場

財政部目前面臨的流動性流失資金最有可能來自美聯儲的逆回購工具，目前聯儲逆回購工具有 1.445 萬億美元，即使在加速流動性流失之后，仍然只剩下大約 1 萬億美元。

當然，它會繼續由美聯儲 QE 補充，即使在下個月開始縮減之后，如果美聯儲每月從 TSY/MBS 中抽出 150 億美元，11 月和 12 月仍將注入約 1100 億美元和約 900 億美元。

市場普遍認為，假設民主黨會找到一種方法來永久解除債務上限，屆時財政部將繼續重建現金，直到達到之前的現金目標年末8000億美元，流動性流失才將在 12 月真正恢復。

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目前市場分析認為，此次緊縮并不會對風險資產產生直接影響，畢竟流動性只是從惰性逆回購工具轉向票據，但是市場心理肯定會發生變化。

美聯儲作為全球最主要也是最有影響力的央行，一旦開始收緊貨幣政策，將給全球經濟和金融市場帶來較大不利影響。根據世界銀行的數據顯示，20世紀60年代以來，美國經濟占全球經濟的比重持續下降，由1960年的40％下降至2020年的25％。全球金融危機后，雖然美國出現了有史以來歷史最長復蘇周期，但同時經濟增速也處于歷史較低水平。考慮到美國經濟影響力已經大幅下降，再加上美國經濟自身也處于長期下行趨勢當中，美聯儲貨幣緊縮對全球經濟和金融市場的不利影響也會產生回溢效應，給美國經濟復蘇和金融穩定帶來不利影響。上述回溢效應也將促使美聯儲重新考慮緊縮的速度和幅度。

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美聯儲緊縮將導致全球金融風險愈加突出。一方面，美聯儲緊縮可能導致美國資產價格泡沫破滅，全球避險情緒升溫，金融風險將向其他金融市場進行擴散；另一方面，美國利率水平上升會吸引資金回流美國，新興經濟體可能出現大量資本流出、匯率貶值以及外債違約，給新興經濟體金融穩定帶來挑戰。尤其是對于經濟實力較弱、金融風險較高的土耳其、阿根廷等脆弱經濟體，甚至可能出現金融危機。此外，當前全球主要經濟體大都面臨較為嚴重的高債務問題，利率水平上升也將導致有息債務負擔上升，不僅會影響經濟復蘇進程，而且會加大債務風險。