【極簡價投策略】優質公司的三板斧：利潤！利潤！利潤！
歡迎回到價值大師“極簡價投策略”系列，我在這個系列的第一次分享中列舉了《長期持有優質公司》的幾大好處，還沒看過或者想要復習的朋友歡迎點擊鏈接閱讀。
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既然“長期持有優質公司”的好處這么多，作為投資新手該如何通過這個極簡策略進行投資呢？這個投資策略有兩個要點：“長期”和“優質”，我們接下來幾期“極簡價投策略”會著重聊一聊如何尋找“優質”公司。
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很顯然，只通過股票的短期走勢、K線圖等無法判斷一家公司是否優質，了解一家公司最有效的方式應該是閱讀該公司的歷史財務報表。但只看最近一年的報表是遠遠不夠的，一名價值投資者需要至少看一家公司一個經濟周期的財務報表，來判斷它在經濟環境好的時候和差的時候表現分別如何。就像是你作為面試官，查看候選者的簡歷一樣，你不可能只看ta在過去一年做了什么，更應該關注ta畢業（上市）之后，這些年來的全部經歷。
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至少有一個經濟周期的要求肯定會排除掉很多上市歷史較短的公司，尤其是在最近公司扎堆兒上市的背景下。但就這一個簡單的篩選，就可以幫助投資新手規避掉許多風險。你作為面試官，給公司面試下一位CEO時，會選擇有豐富管理經驗的“老司機”，還是初出茅廬的畢業生呢？
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不要擔心這樣會錯失下一個風口！事實證明，避免投資中的錯誤和風險，對長期投資的回報影響更大！
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接下來就是最重要的一步，當分析一家公司時，首先問自己：
這是一家無論經濟好壞都能產生穩定利潤的公司嗎？
彼得·林奇曾說過：“重要的事情說三遍：利潤！利潤！利潤！”忘掉盤面上的短期波動吧，長期來看，公司的盈利水平對價格有至關重要的影響。
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一個能夠持續賺錢的公司，其內在價值也會穩定增長。而長期持有公司股票的股東，也會通過公司業績增長、股票回購或公司分紅等多種方式獲得回報。還是那句老話，股票價格總是在公司的內在價值上下波動。
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使用價值大師網的回測功能可以輕松驗證上述觀點。我們首先選擇美股過去十年中每年都在盈利的、市值最大的十家公司，看看過去三年他們的平均表現。
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可以看到，僅僅使用這一個股票篩選條件進行回測，這種策略的回報就高于同期標普500的表現（但微微落后于納指）。我們同時在過去十年中僅有八年盈利的公司中，挑出市值最大的十家公司進行回測。
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這些股票雖然在過去十年中大部分時間實現了盈利，但股票回報仍舊落后于大盤，甚至是遠遠落后。僅僅是兩年沒有盈利，就造成了如此大差別的回報，可見利潤對一家公司的股價表現有多大的影響。
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價值大師網田測產博士也做了很多回測實驗，驗證了僅僅通過投資持續盈利的公司，投資者就能避免虧錢，還能獲得超過平均水平的回報這一結論。我這里就不詳細展開了，總之記住，要選擇能夠持續盈利的公司。
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但一家公司過去一直盈利，并不意味著它也會在將來繼續盈利，這就是為什么我們要去投資那些利潤率持續高于行業平均的公司。如果一個公司能夠長期維持高利潤水平，那么它很可能有“經濟護城河”，讓其在激烈的競爭中定價權不受影響。
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同時，更高的利潤水平也會給公司在經濟周期低估時留下足夠的”安全緩沖區”。在大家都困難的情況下，盈利不穩定和低利潤率的公司肯定最先陷入虧損，導致股價大跌，不得已接受“淘汰”的命運。
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而高利潤率的公司，即便在行業整體困難的情況下，利潤下跌、股價受挫，但高利潤的特點會不讓企業立刻陷入困境。等到經濟周期上升階段，高利潤率（頭部）公司一般也會最先復蘇，股價自然也會跟著恢復。
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那么什么樣的利潤率是足夠高的呢？通過價值大師網的統計圖，投資者可以查看某個財務指標在整個股市或不同行業的分布情況。以美股的營業利潤率為例，我們選取過去十年全部實現盈利的公司進行觀察。
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整體上來看，大部分公司的營業利潤率都集中在6%-18%之間，中位數為16.02%，平均數是22.12%。而超過36%的“頭部”公司也是非常集中，這些公司正是我們想要投資的公司。強調一下，這里的公司不是全部公司，而是在過去十年全部實現盈利的公司。
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需要注意的是，不同行業的利潤率大相徑庭，選擇你最熟悉的行業中利潤水平較高的公司即可，不一定要追求最高的利潤率。下圖是不同行業營業利潤率的分布情況，可以看到不同行業的利潤率分布情況差別很大。
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你可以點擊此處使用上文中提到的篩選器、回測、統計圖等功能。微信搜索價值大師網公眾號，回復“客服”，可以領取專業版會員試用和超低折扣碼。
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我們再做個回測測試，在過去十年全部實現盈利的公司中，選取營業利潤率大于平均數（22%），和小于中位數（16%）的公司進行回測，看看各自的表現如何。
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結果不言而喻，加了一層營業利潤率的限制，可以對股價表現起到很大的影響。當然，我們這里面只回測了營業利潤率對股價表現的影響，田博士也對毛利率、凈利率等進行了回測實驗，得到的結果都是相同的：利潤率越高，股價回報越高。
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在實戰操作中，你可以通過層層選拔的方式，縮小值得你花費時間研究股票的范圍：第一步是選擇一個你了解的行業（在之后的系列中會告訴你為什么），然后篩選出過去十年持續盈利的公司，緊接著根據該行業的利潤率分布，分別給營業利潤率、毛利率、凈利率設置一個“底線”（取行業中位數和平均數較大者即可）。
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如果你覺得找每個行業不同利潤的中位數比較麻煩（雖然價值大師的統計圖已經幫你計算好了），你可以直接通過“基本面評級”來選擇利潤率較高的公司。
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基本面評級下方的盈利能力評級收錄了營業利潤率和凈利率等多個利潤相關指標的行業排名和歷史排名，分別比較了該公司的某個指標當前在行業中、和自身歷史的位置。盈利能力星級越高，表明盈利能力越強，這是綜合考慮了多個和盈利相關指標得到的結果，比單看某個利潤率更加全面。
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通過以上的步驟的層層篩選，你會發現可選的公司其實不多。
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以近兩年火熱的科技股為例，我們通過統計圖，分別得到科技股行業的毛利率平均數35%、營業利潤率平均數14%、凈利率平均數12%。在回測工具中，將行業設置為科技行業，過去十年盈利年數為10年，再把上述利潤率的平均數設為下限，如下圖所示進行回測：
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說實話，這個策略回測的結果令我大吃一驚。在開發回測功能后，我印象中是沒有哪個策略僅用了4個指標，就打敗大盤的——打敗的還是納指！要知道市面上業績超過納指的主動管理基金其實是屈指可數的。回測組合凈值走勢如下所示：
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回測數據表明，這個簡單的策略，在過去三年中可以給我帶來135%的回報，比同期納指高出34%，比同期標普500高出80%……
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我們可以在回測結果中查看每個投資周期選擇的股票，每個投資周期大概都只有50家公司作為備選，這無疑會大大解決了你在投資前的“選擇困難癥”。我們還會在接下來的系列中講解其他選擇優質公司的條件，幫助你再次縮小選擇范圍。
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買入并持有持續盈利且利潤率高的公司，會讓你對自己的投資更加有信心：就像是電視劇里的主角，即便劇情（股價）跌宕起伏，你也知道正義最終會戰勝邪惡，主角（優質公司）才是最后笑著站到最后的人！
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回到今天的主題，一個公司是否是優質公司，就是看它是否具有持續盈利的能力，這是判斷的第一步，也是最簡單的一步。永遠別忘了彼得林奇的那句話：“利潤！利潤！利潤！”
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我將會在“極簡價投策略”系列之后的分享中，告訴你判斷優質公司的下一步，喜歡這個系列的話歡迎點贊，分享給身邊的朋友！
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注：本文使用的回測均為期三年，每半年重新平衡一次（每半年選取當時符合篩選條件的、市值最大的十家公司），你可以在價值大師網的全能篩選器頁面找到股票回測工具，檢測文中的投資策略回報。
**本文作者不持有文章中提到的股票，且近72小時內無任何買入計劃；本文內容不構成投資建議，不具有任何指導作用。文中圖片除非有標注外，均來源于網絡；如若侵權，請聯絡刪除。