ESG所遇之困境

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ESG投資是環境(Environmental)、社會責任(Social)、公司治理(Governance)的縮寫。

近幾年隨著綠色金融興起，尤其是國家層面“碳中和、碳達峰”3060戰略目標的提出，監管層倡導上市公司實現高質量發展，價值投資理念逐漸風行，越來越多的金融機構和投資機構將企業運營是否符合ESG的標準作為授信或投資決策的重要參考維度，企業也在逐漸接受并把ESG的相關標準應用到日常生產經營過程中。

全球ESG熱正在流行，各行各業越來越重視ESG，2021年ESG投資在國內已有突破。

從整個市場體量來看，目前國內是以銀行信貸的間接融資模式為主導，截至2021年10月中旬，商業銀行的綠色信貸余額已經超過了14萬億人民幣的規模。另外，2021年整個泛ESG公募基金的規模到了5000億左右，在去年的基礎上翻了一番都不止。

而且ESG在新興市場的表現更加搶眼。有研究機構對MSCI ESG綜合指數的回測發現，ESG投資策略在不同市場的表現并不一致。在發達國家市場，由于ESG投資策略發展較為成熟，滲透率較高，所以ESG投資策略并沒有表現出明顯的超額收益。

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而ESG投資策略在新興市場則表現良好，從2009年2月最低點至2021年3月，MSCI新興市場綜合指數累計漲幅高達408.5%。ESG投資策略的這種超額收益在中國市場同樣存在。毫無疑問，ESG投資策略在新興市場以及中國市場的良好表現將會進一步強化國內市場的ESG投資傾向。

海投全球ESG投資的一個側重點就是新興市場，包括低收入人群、少數族裔等等。實際上，新興市場的基礎設施比較差、投入比較高、回報期比較長，然而，這正是ESG投資所要重點關注的。

接下來，海投全球將比較系統的去做一些投資規劃，重點關注普惠金融，環保科技、農業科技等領域，我們希望能夠看到資本的反向流動，從美國市場更多地流動到新興市場。但是突破也伴隨著一些問題。

目前，國內在監管政策、上市公司信息披露、ESG評級機構等方面的體制機制正在不斷的完善過程中，為未來ESG投資奠定了一定的基礎。但從實踐來看，ESG信息披露仍有待提升，特別是相關標準仍需進一步完善。

在監管政策方面，目前來看，國內的ESG信息披露監管框架主要由政府及監管層面頒布的政策以及交易所層面頒布的一系列指引為主。由于ESG所包含的信息多、內容豐富。

因此，政府層面目前主要是針對其中的E、S或G單一方向的指引較多，而整合ESG信息披露的框架較少。我國金融機構信息披露監管政策與ESG投資指引中，主要領域還是集中在環境方面，尤其是綠色信貸與綠色債券等相關政策。

在國內.上市公司方面，ESG披露情況正逐漸改善，但披露率仍偏低。截至2021年5月，A股共有4324家上市公司，其中, 1100報家發布了ESG報告，披露率為25%。因此，國內上市公司ESG披露情況仍有較大的改善空間。

此外，ESG投資所涉及的“利益沖突"也值得關注。一方面，私募股權基金對出資方的主要責任是獲得投資回報，另一方面，要符合ESG理念。在大多數時間和情況下，兩者是一致的，但有時候的確會出現沖突。

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