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【讀書會 投資最重要的事】

?成功的投資不在于“買好的”，而在于“買的好”。只有擁有非凡洞察力的投資者才能穩定而正確地預測支配未來事件的概率分布，并發現隱藏在概率分布左側尾部的不利事件下的潛在風險補償收益。投資者幾乎無須做對什么事情，他只需能避免犯重大錯誤。

【讀書會 巴菲特2001年股東信】讀巴菲特致股東的信，總是能夠感受到巴菲特專注于對伯克希爾競爭優勢的打造，非常清楚的知道自己的能力邊界，并且不斷的鞏固和擴大優勢，隨著時間的推移，復利力量的最終產生巨大價值，同時投資首先想的是要賺公司經營的錢，而不是賺市場波動的錢。只有當公司回購股票的價格低于內在價值時才是增加了股東價值，因為總價值是不變的，當以低于內在價值回購

【讀書會 巴菲特2001年股東信】1）伯克希爾的明星經理人都樂在本身的工作，一份他們想要而且期望能夠終生擁有的事業，這個也就是“無所為而為之”，他們只是想把自己所做的一份事業做好而已，而不是像大多數公司經理人一樣想干些事情快速晉升，大部分我們上班的人也是這樣子想的盡快的去進行，而不是尋找一份真正自己想做的事業，以事業成功作為自己成功的標準，自己在前邊幾年也是這么迷失，還好轉變過來了，追求事情的本源，一切皆好；

2）好公司要考慮的：誠實的賬務、產品的自信、客戶的尊重以及一群專心一致的忠實員工，管理層的誠實始終是重要的；

3）“二鳥在林，不如一鳥在手”，①你如何確定樹叢里有鳥兒?②它們何時會出現，同時數量有多少?③無風險的資金成本是多少?其中③是好弄的，但是①/②卻只能知道范圍，也是投資中比較難的部分，這個還要因為無法精確知道一家公司現金流入和流出情況我們要相對保守，且耐心的研究這2個問題，同時買入確定性高些的公司，在考慮公司過去的時候近5～10年的利潤以及ROE，還有公司產品的未來需求持續性需要考慮。

4）要理解，我們都會犯錯，犯錯后要有正確面對錯誤和及時改正，這個我要反思，自己目前的持倉，有聽別人一點消息買入的，幾次說要評估下并移倉，都沒做，因為損失厭惡，因為感性認為公司好，沒有深入研究，當然，前天和今天股市的深V誰也預測不到，自己也想補倉，但是能力不夠，沒敢補，采用躺平策略了，要學習實踐《像大師一樣投資》結合其他書籍《投資重要的事》，搞定“買好的，買得好”，這類只能合理的回報；

5）如何獲得超額收益？要等到資本市場非常慘淡，整個企業界普遍感到悲觀之時，機會才會出現，這次俄烏戰爭應該就是機會，今天尾盤小小補倉一點持倉，再觀望幾天，適時加入自己懂的公司。

6）對于企業盈余增長率，告誡我們一方面對CEO號稱的盈余增加多少持有保留態度，容易滋生造假；另一方面，對盈余的預測沒有必要也不準確，CEO應該更加透明的open公司的重大事項以及對公司長遠發展的看法，這個對我們個人投資者而言，也是看中所買公司的未來，而不是給自己每年設下多少比例的收益，這樣才能抓住事情的本質，投資應該是把自己的錢投資到能給社會持續創造大量價值的產品和服務上去，賺錢是準備的事情。

【讀書會 霍華德馬克斯歷年備忘錄】

歷史會重復，相信周期，不要相信市場會不斷上漲或不斷下跌的單向趨勢。

要堅持低價買入，擁有安全邊際，緩沖犯錯的風險。

當市場趨勢極端不理性，價格從合理變得過高的時候，堅持這些低價買入的原則也許會讓你錯過牛市中撈大錢的機會，但這卻是長線投資的生存之道，這是投資制勝的先決條件。

【讀書會 巴菲特2002年股東信】

對大盤判斷巴菲特也算做了預言。我們對于持有股票保留的態度與我們對于當前股市未來十年內的前景不表樂觀的看法相一致。查理和我相信就長期而言，我們仍看好美國企業的發展，但目前股票的價格注定了投資人只能得到一般的報酬，股市的表現已有好一段時間優于公司本身的表現，而這種現象終將結束，市場不可能永遠超越企業本身的發展，我想這將讓許多投資人大失所望，尤其是那些股市新手。

巴菲特業績對標標普500的理由解釋也算解除我的疑惑。有些人并不認同我們將重點擺在相對數字的做法，認為"相對績效并不保證就能盈利"，但如果你抱持與查理和我本人一樣的觀念，預期標普 500指數長期的績效應該會相當不錯的話，則就長期而言，只要投資人的績效每年都能比它好一點，其結果自然而然也頗為可觀。

【讀書會 巴菲特2001年股東信】不確定性屬于風險，中間可能存在獲取利潤的可能，同時也存在損失的可能性。要相對的確定性，控制風險，畢竟兩鳥在林不如一鳥在手。不要追逐脫離價值的股票，避免投機，而是要堅持價值投資，長期復利賺錢。

【讀書會 巴菲特2001致股東的信】去年并購案之所以會蜂擁而現，主要有兩個原因，首先，許多經理人跟老板都預視到自己公司的產業即將走下坡，事實上在我們這次買下來的公司當中，確實就有好幾家今年的盈余將會較1999年或2000年減少，不過對于這點我們并不介意，因為每個產業都會有景氣循環，(只有在券商做的投資演示文稿中，盈余才會無止盡地成長)，我們不在乎這短期的波折，真正重要的是長期的結果，當然有些人會比較看重短期的成敗，而這反而能增加賣方出售的意愿或降低其它潛在買家的競爭意愿。

【讀書會 巴菲特2001致股東的信】一個充分分散的股票投資組合的年平均真實收益率為6.6%。這意味著平均而言，一個分散化了的股票投資組合（如指數基金）的購買力大約每隔10年就翻一番。而固定收益投資的年平均收益率為3.6%，而短期債券的年平均收益率只有2.7%。黃金的年平均真實收益率只有0.7%。從長期來看，黃金的價格只能略高于通貨膨脹率。

【讀書會 巴菲特2002年股東信】風險控制非常重要，風控就像汽車的剎車系統，沒有剎車或者剎車失靈的汽車非常危險，路況好的時候感覺不到，一旦遇到突發情況，措手不及、損失慘重、追悔莫及。發現風險，及早處理，避免不可收拾。要堅持原則、審慎經營，要活得越久越好，越長壽越好，價值會隨著時間、復利效應不斷累積。

【讀書會 聰明的投資者】

1.聰明的投資者不會急于把錢投入市場;他們會花時間理性地研究公司的長期價值，并且重視研究股市的歷史。

2.聰明的投資者會遵循三大原則:對公司進行長期研究、采用多元化投資組合、設定合理的投資回報值。

3.聰明的投資者不會盲目從眾，也不會盲目相信市場。