霍華德·馬克斯：投資中最重要的 5 件事

霍華德·馬克斯是一位傳奇的價值投資者，專門研究深度價值投資和特殊情況，例如信貸和不良債務投資。

馬克斯是 Oaktree Capital Management 的創始人，截至最近的 13F 申請，該公司的股票投資組合已超過 80 億美元。

該公司擁有悠久的投資歷史，內部回報率（IRR）為18.8％，而標準普爾500指數的年回報率為10.4％。

這種出色的表現使 Marks 被昵稱為 “下一個 沃倫·巴菲特”，甚至巴菲特也讀了他的投資者備忘錄。以下是我在閱讀馬克斯的書《最重要的事情》時學到的五個最重要的投資技巧。

1.了解風險

根據馬克斯的說法，正如許多金融教授會告訴你的那樣，風險并不只是波動性。相反，風險是損失初始投資的可能性。

風險較高的投資是那些結果不太確定的投資。也就是說，回報的概率分布更寬。如果定價公平，風險較高的投資應帶來更高的預期回報、較低回報的可能性和虧損的可能性。

為了吸引資本，風險較高的投資必須提供更高的預期回報的前景。但是，絕對沒有什么可說的，必須實現更高的預期回報。因此，較高的風險并不總是等于更高的回報。對于許多追逐 “風險股票” 并希望獲得更高回報的投資者來說，這應該是大開眼界的智慧。

正如馬克斯所說：“樹木不會長到天空，事物很少會變為零。”當每個人都認為某些東西有風險時，他們不愿意購買有時會將其價格降低到根本沒有風險的程度。這方面的一個很好的例子是在股市崩盤時買入；盡管它可能感覺風險更大，但實際上，它可能比在市場泡沫頂部買入的風險要小。

2。了解泡沫

投資是一場人氣競賽，最危險的是在人氣達到頂峰時購買東西。那時，所有有利的事實和意見都已納入其價格，沒有新的買家可以出現。

最安全、最有可能獲利的方法是在沒人喜歡的時候買東西。隨著時間的推移，它的受歡迎程度以及它的價格只能走一條路... 上漲。馬克斯對泡沫有一個很好的報價，這確實給人以啟示：“當價格上漲時，人們應該不太喜歡泡沫，但在投資時，他們通常更喜歡它。”

問題在于，在泡沫中，“吸引力” 會變成 “不惜一切代價具有吸引力”。人們經常說：“這并不便宜，但我認為由于流動性過剩，它會繼續上漲”，或者可能是印鈔、收益增長等。

風險消失的神話是最危險的風險來源之一，也是任何泡沫的主要促成因素。

3. 了解概率

預期結果是通過權衡每個結果的發生概率來計算的。概率和結果之間有很大的區別。可能的事情不會發生，不可能的事情一直在發生。正如馬克斯所說：“記住那個 6 英尺高的男子淹死在平均 5 英尺深的河里。”

4.了解周期

馬克斯認為，從投資者情緒到股市崩盤，一切都受周期支配。他甚至寫了一本關于這個主題的暢銷書，名為 “掌握市場周期”。Marks 談到兩條規則：

• 第一條規則：大多數事情都會被證明是周期性的。
• 第二條規則：當其他人忘記第一條規則時，一些最大的獲利和損失機會就會出現。

當公司表現良好時，投資者會高估公司的價值，而當事情變得困難時，投資者會低估它們的價值。投資市場在欣快和蕭條之間，在慶祝積極發展和沉迷于負面因素之間，從而在定價過高和定價過低之間出現鐘擺般的波動。

這種振蕩是投資界最可靠的特征之一，投資者心理似乎在極端情況下花費的時間比在 “快樂媒介” 上花費的時間要多得多。

5。了解優秀的投資

Marks談到了尋找巨大投資機會的策略。以下是他的方法的總結。馬克斯說要尋找符合以下條件的投資：

• 鮮為人知，也未完全理解；
• 表面上根本上值得懷疑；
• 有爭議、不合時宜或嚇人（例如彼得·林奇的殯儀公司）；
• 被認為不適合 “受人尊敬的” 投資組合；
• 不被欣賞、不受歡迎、不受歡迎；
• 追隨收益不佳的記錄；
• 最近是撤資的話題，而不是積累。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。
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