環球保險控股被低估和低估
環球保險控股有限公司Universal Insurance Holdings Inc(NYSE:UVE)是一家在美國提供財產和意外傷害保險以及增值保險服務的控股公司。該公司主要為個人住宅房主業務領域的消費者開發、銷售和撰寫保險產品，例如房主保險、房客保險和公寓單位業主保險。它通過指定的獨立代理商和在美國19個州的直接在線分銷渠道銷售保險產品，主要是佛羅里達州，約占公司保費的80％。該公司在佛羅里達州市場占有超過10％的市場份額。
該公司擁有穩健的五年業績記錄，平均股本回報率為18.5％，賬面價值復合年增長率為8.9％。該公司雇用了10,000多名銷售代理商來分銷其產品。該公司面臨的最大風險是其絕大多數保單都位于颶風多發地區。因此，一場大風暴可能會導致重大的承保損失。
財務業績
該公司于2月24日公布了其2021年財務和經營業績。年內，收入增長了4.6％，營業收入增長了17.3％。由于承銷業績不佳，第四季度出現巨額經營虧損，每股收益僅為65美分。此外，在支出方面，第四季度合并比率上升了7.4個百分點，主要原因是通貨膨脹壓力和再保險成本增加導致2021年整個事故年度的準備金增加（8,000萬美元）。
服務收入（包括傭金收入和保單費用）在2021年增長了10％。增長的原因是通過割讓保費賺取的傭金收入，但由于交易量減少而導致的保單費用減少，部分抵消了這一增長。
2022年還提供了公認會計原則和非公認會計準則調整后的每股收益在1.80美元至2.20美元之間（假設沒有發生異常天氣事件）。平均股本年化回報率估計在12.5％至15％之間。
資產負債表
該公司的資產負債表強勁，有11億美元的保險投資和2.5億美元的運營現金及等價物。年底，股東權益為4.297億美元，總負債為1.037億美元。專門研究金融穩定性評級的咨詢公司 Demotech 對環球保險給予了 A 級評級。這是基于安全的總資產與總負債的比率以及強有力的再保險計劃，該計劃限制了公司在重大索賠事件中的總凈敞口。
估價
如果分析師估計2022年和2023年是正確的，那么股票的售價僅為預期收益的5.8倍和5倍。但是，由于保險利潤的波動性和周期性，大多數分析師使用價格手冊計算來確定估值過高或低估。截至2021年底，該公司的每股賬面價值為13.76美元，其出售價格為賬面價值的85％。
該公司通常會支付季度股息，但通常還會以年終特別股息作為補充。2021年，預定的季度股息總計為64美分，特別現金股息為13美分。根據這些股息，收益率相當于6.6％。但是，特別股息并不能得到保證，盡管定期股息也不保證，但根據預期的定期股息，遠期股息收益率可能為5.5％。
Guru 控股
在過去六個月中增加了環球保險職位的專家包括唐納德·史密斯公司、巴羅、漢利、Mewhinney & Strauss 以及 Azvalor 經理 FI。
結論
我（原作者）相信環球保險的股票目前被大大低估了。簡單地按賬面價值進行交易將創造18％的回報。這一回報加上潛在的5％以上的股息收益率應該會產生超過20％的股東總回報。此外，在如此低的估值下，該公司將成為主要的收購候選人。
*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。
原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。