AZZ：一家管理良好的公司，對工業終端市場的需求強勁

作為一家相對不為人知的小型工業公司，宜易貿易(NYSE:AZZ)前面有一個充滿希望的未來。該公司是金屬涂層服務、焊接解決方案、特種電氣設備和高度工程化服務的全球供應商。

它服務的最終市場是發電、輸電和配電以及基礎廣泛的工業市場，在這些市場中，它們保護各種基礎設施平臺中使用的金屬和電氣系統。更具體地說，金屬涂層部門為鋼鐵制造行業提供熱浸鍍鋅和其他金屬涂層應用。

什么是鍍鋅？

鍍鋅是保護金屬免受腐蝕的最廣泛使用的方法之一。它是通過在較厚的賤金屬上涂一層薄薄的鋅涂層來完成的，有助于保護其免受周圍環境的侵害。路牌、燈柱和金屬電線桿幾乎都使用這種工藝。這些物品上的銀色實際上是鋅的涂層。

如果沒有保護性的鋅涂層，金屬將繼續暴露在元素中，并有可能更快地氧化和腐蝕。鍍鋅鋼是使用不銹鋼或鋁等材料來防止腐蝕的一種具有成本效益的替代方案。

基礎設施法案

拜登政府的主要支出計劃之一是1.2萬億美元的兩黨基礎設施法案，正式稱為《基礎設施投資和就業法》。

這項長達2700頁的法案將為道路、橋梁和其他相關項目撥出1100億美元的新資金。該法案還包括總共400億美元的新資金，用于橋梁維修、更換和修復。從理論上講，這將為AZZ帶來巨大的好處，因為鋼板，管道，鋼管，軌道和大梁等鋼鐵產品對于完成這些大型基礎設施項目將是必不可少的。該法案還撥款650億美元用于升級電網，這將使該公司的電氣解決方案部門受益。

財務回顧

該公司的最新財務報告發布于2022年1月10日，截至2021年11月30日的2021年第三財年。本季度收入增長了2.3％，但兩個關鍵細分市場存在分歧。金屬涂料部門的收入增長了15.4％，而基礎設施解決方案部門的收入下降了11.4％。

金屬涂層部門令人印象深刻的銷售額得益于可再生能源、公用事業、原始設備制造商和建筑終端市場對熱浸鍍鋅的強勁需求。在基礎設施解決方案部門，一些業務部門受到材料交付延遲（包括客戶提供的組件）以及勞動力短缺的影響。

營業收入增長了8％，但受到基礎設施解決方案板塊增長放緩的負面影響。截至11月30日的九個月的凈收入為6,240萬美元，比上年同期增長43％（不包括重組費用）。

資產負債表

該公司的資產負債表相對安全，現金及等價物為2,040萬美元，長期債務為1.915億美元。流動比率（流動資產除以流動負債）強勁，幾乎為3。

該公司通常會產生強勁的自由現金流，在過去三個財政年度中，自由現金為5,490萬美元、1.097億美元和8,590萬美元。在截至11月30日的九個月中，自由現金流為3,050萬美元。

估價

AZZ的交易價格大致處于其52周價格區間的中間位置。分析師對截至2022年2月的財年的估計為3.18美元，第二年的估計為3.46美元。由此產生的15.5和14的遠期市盈率似乎是合理的，特別是考慮到基礎設施解決方案板塊面臨一定壓力。在所有業務部門都在點擊的強勁增長期間，市盈率應該更高。

戰略選擇

過去，該公司曾評論過其強調金屬涂層業務是企業績效的關鍵驅動力。在最新的財報發布中，管理層重申了這一目標，并指出：

“我們將繼續積極推行推動增長和提高股東價值的舉措。此前，我們曾透露過希望AZZ成為一家以金屬涂料為主的公司的愿望，在過去的兩個季度中，我們在旨在實現這一承諾的具體戰略選擇方面的工作取得了有意義的進展。”

結論

我（原作者）認為，AZZ目前被低估了，并且有可能在終端市場的增長以及利潤率增長和戰略替代方案的內部執行的基礎上產生強勁的收益。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。
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