Kroger：一家有發展空間的優質藍籌公司

克羅格(NYSE:KR)是美國最大的食品零售商之一，年銷售額超過1,370億美元。該公司的歷史可以追溯到1883年，在35個州以各種品牌經營約2,726家門店。這 28 個品牌包括克羅格、拉爾夫斯、狄龍斯、史密斯、國王索珀斯、弗雷德·邁耶、Food 4 Less 和哈里斯·泰特，僅舉幾例。

該公司從1998年開始為加油站增添了他們提供的一站式購物體驗。目前，克羅格經營著1,613個超市加油中心。典型的超市加油中心由三到七個加油泵和售貨亭組成，用于購買零食和其他雜項產品。克羅格還是美國第五大藥房運營商，擁有約2,525個單位。

增長計劃

該公司認為，未來還有很多增長機會，這在很大程度上是由該公司的全渠道產品推動的。隨著時間的推移，該增長計劃預計將帶來 8％ 至 11％ 的股東回報，受以下因素的推動：

1）專注于新鮮產品和自有品牌品牌。

2）擴展數字商務和交付模式，包括與Instacart的合作伙伴關系。

3）奧卡多（Ocado）的增長在佛羅里達州和東北部等現有和新地區脫穎而出。Ocado棚是一個履行倉庫，在很大程度上是通過分揀機器人實現自動化的。

4) 謹慎而有選擇地擴張其數字市場，包括與 Bed、Bath & Beyond 建立的新合作伙伴關系（BBBY（摘要）， 財務)。

5）利用其廣受歡迎的忠誠度計劃，其中包括新推出的付費會員計劃Boost。

利潤擴張是克羅格希望通過技術驅動的降低成本和擴展到更高利潤率領域來實現的另一個增長機會。這些所謂的 “替代” 利潤來源的例子包括個人理財產品和營銷計劃。

近期財務業績

克羅格于3月3日公布了其2021年第四季度和財年的業績。亮點包括同店銷售增長0.2％（不含燃料），使兩年同店銷售額增長至14.3％。兩年的數字銷售額增長了113％。2021年公司總銷售額為1379億美元，而2020年同期為1325億美元。

毛利率為2021年銷售額的22.0％。不包括燃料在內的先進先出毛利率與去年同期相比下降了43個基點。這一下降主要與供應鏈成本上漲和戰略性降價有關，但部分被采購收益和另類利潤的增長所抵消。

調整后的每股收益（不包括不尋常和非經常性項目）為3.68美元，而上一年為3.47美元。

資產負債表和資本配置

克羅格通常會產生足夠強勁的自由現金流，以便對業務進行再投資，以推動長期收益增長，維持目前的投資級別債務評級并將資本返還給股東。

2021年該公司總共向股東返還了22億美元。克羅格在2021年回購了16億美元的普通股，并將股息從0.72美元增加到0.84美元，增加了17％，這標志著股息連續第15年增長。現金股息支出總額為5.89億美元。

克羅格的凈債務與息稅折舊攤銷前利潤比率為1.63，而去年同期為1.75。經調整后，他們的凈債務與息稅折舊攤銷前利潤比率目標區間為2.30至2.50。

估價

該公司提供的2022年指導方針要求同一門店的銷售額增長在2％至3％的范圍內，每股收益在3.75美元至3.85美元之間。根據該區間的中點，克羅格的交易價格僅為預期收益的14倍。

目前，股息收益率為1.51％。派息率僅為22％左右，似乎還有進一步增加股息的空間。

大師交易

沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司 2021 年多次收購后，擁有克羅格約 8.3％ 的已發行股份。加入克羅格職位的其他大師包括 肯·費舍爾和 喬爾·格林布拉特。

結論

克羅格是一家管理良好的公司，似乎制定了穩健的增長計劃，以創造8％至11％的年度股東回報率。考慮到其增長前景，其估值目前似乎并不過高，甚至可能有多次擴張的空間。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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