惠而浦：家電制造商以非理性的低估值出售

惠而浦(NYSE:WHR)成立于1911年，是一家主要家用電器和相關產品的全球制造商和營銷商。自稱是一家廚房和洗衣公司，其大部分銷售發生在北美，產品分為不同類別，包括洗衣用具、冰箱和冰柜、烹飪用具等。大部分收入來自洗衣用具和冰箱/冰柜類。惠而浦還將其產品出售給其他制造商、分銷商和零售商，以便在其地理區域轉售。

該公司的主要國際品牌包括惠而浦、KitchenAid、Maytag、Consul 和 Brastemp 等。該公司總部位于密歇根州，市值為113億美元。

業務回顧

在美國，該公司主要向零售商、分銷商和建筑商以及直接面向消費者銷售和分銷惠而浦、KitchenAid、Maytag、Amana、JennAir、Roper、Affresh、Swash、everydrop 和 Gladiator 品牌的主要家用電器和其他消費品。

在歐洲，家電品牌包括惠而浦、Indesit、Hotpoint、Bauknecht、Ignis、Maytag 和 Privileg。在拉丁美洲，家用電器和其他消費品的主要品牌包括 Consul、Brastemp、惠而浦、KitchenAid 和 Acros。在亞洲，產品主要以惠而浦、Maytag、KitchenAid、Ariston、Indesit、Bauknecht 和 Elica 品牌銷售。

當然，該公司必須發揮作用，將自己融入數字經濟。消費者仍然渴望能夠無縫融入更大的家庭生態系統的互聯電器。作為領先的聯網電器制造商，該公司不斷創新，向市場推出新的互聯產品和技術，包括帶有兼容智能家居助手的語音控制、食物識別和自動洗衣粉補充。告訴洗衣機啟動還是僅僅按下按鈕對社會來說是真正的好處，這已經是另一個話題了。

財務回顧

2021年對惠而浦來說是不錯的一年，由于強勁的消費者需求和基于成本的定價變動，銷售額增長了13％。毛利從上一年的38億美元增至44億美元。調整后的營業利潤率為10.8％，高于上一年的8.3％，抵消了約10億美元的原材料通貨膨脹。本年度正常化每股收益為26.59美元。

該年度的經營現金流總額為22億美元，資本支出為5.25億美元，自由現金流為16.5億美元。該公司支付了3.38億美元的股息，并回購了價值10億美元的股票。

該公司的資產負債表似乎狀況良好，現金及等價物為30億美元，債務約為52億美元。

估價

該公司的2022年指導意見要求每股收益在27.00美元至29.00美元之間，在中點將比2021年增長5％。運營現金流估計為22億美元，自由現金流為15億美元。自由現金流收益率（按市值計算）是非常高的13％。

分析師目前對惠而浦的每股收益估計為2022年26.64美元，2023年為27.18美元。非常低的遠期市盈率似乎表明投資者懷疑COVID-19驅動的家居裝修支出是否可持續。也許對短期衰退的擔憂也反映在低估值率上，因為在經濟低迷時期，大宗商品可能會受到負面影響。該公司2022年企業價值/息稅折舊及攤銷前利潤比率也非常低，僅為5.6。

該公司最近批準將其普通股的季度股息從每股1.40美元增加35美分至每股1.75美元。這筆7美元的年化股息創造了3.78％的當前股息收益率。這是 10th 股息連續一年增加。

大師交易

加入惠而浦職位的大師包括湯姆·蓋納和 Hotchkis & Wiley。減少或售罄頭寸的大師包括 Ken Heebner 和 喬爾·格林布拉特。

結論

惠而浦目前似乎被大大低估了。就經濟放緩或房屋周轉減少而言，可能存在潛在的不利因素。但是，在這些低估值下，只要多次擴張略有增加，再加上將近 4％ 的股息，就可以在短期至中期內提供高于市場的股東回報。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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