Bed Bath & Beyond 的周轉努力是否即將獲得回報？

周五，家居用品零售商 Bed Bath & Beyond Inc.3B家居(NAS:BBBY)在激進投資者瑞安·科恩（Ryan Cohen）宣布與該公司達成協議之后，飆升了7％以上，然后放棄了大部分收益，收于每股22.59美元，當天上漲了2.22％。

根據交易條款，科恩的RC Ventures選出的三個人將立即以獨立董事的身份加入Bed Bath的董事會。一個由四人組成的委員會將研究剝離 Buybuy Baby 業務的選擇，科恩的員工將努力改變業務運營，盡管業績不佳，但高管們仍獲得了高薪，業務運營一直滯后。

上個月，RC Ventures透露，它已持有Bed Bath近10％的股份，并打算推動該零售商進行徹底的改變以扭轉其下降趨勢。

科恩是最新加入 Bed Bath 周轉努力的球員。前 Target 塔吉特(NYSE:TGT)高管邁克·特里頓（Mike Tritton）于 2019 年大張旗鼓地接任 Bed Bath 的首席執行官，他已經徹底改革了業務的許多方面，試圖扭轉局面，包括更加重視自有品牌、商店改建、關閉表現不佳的地點以及在其旗下的小型零售商的銷售，例如圣誕樹商店和Cost Plus世界市場。

經過多年的扭轉努力和市場波動，橫跨疫情和2021年1月的模因股價上漲，情況最終能否開始對Bed Bath有利？

優化運營

就像特里頓的變化一樣，科恩似乎也將專注于優化 Bed Bath 的運營效率，其中可能包括通過出售 Buybuy Baby 進一步縮小規模。這可能會為該公司帶來現金，用于申請其他成長型企業。

業務優化變化還可能包括將高層管理人員的薪酬與績效掛鉤，以便使管理層的利益與公司的利益保持一致。事實上，RC Ventures在給Bed Bath的信中指出，績效和管理激勵措施之間的脫節是其增長戰略結果令人失望的潛在原因：

“我們仔細評估了Bed Bath的資產、資產負債表、公司治理、高管薪酬、現有戰略和潛在替代方案。雖然我們喜歡 Bed Bath 的品牌和資本配置政策，但我們擔心領導層相對于績效的薪酬及其重啟有意義增長的戰略。在發布長達170頁的海濱掩護計劃大約18個月后，該公司正在努力扭轉持續的市場份額損失，遏制長達數年的股價下跌并應對供應鏈的波動。同時，上財年，該公司的指定執行官共獲得了近3,600萬美元的薪酬，對于一家市值近16億美元的零售商來說，這似乎是一筆不小的數目。”

很多時候，企業可能成為高層管理層的受害者，他們只想掏腰包，而不是發展業務或為股東創造價值。這就是 Bed Bath 正在發生的事情，激勵負責人專注于改善公司可能會大大有助于扭轉業務。

供應鏈困境

改善 Bed Bath 的業務還將取決于供應鏈重回正軌。在疫情摧毀了該公司的銷售額之后，它甚至無法利用經濟復蘇將產品重新上架，導致2021財年第三季度的銷售損失估計為1億美元。

“現貨供應影響了我們排名前200位的商品，例如廚房用具和個人電子產品，以及床和浴室等關鍵類別。Tritton說，由于強勁的產品供應無法滿足強勁的需求，客戶體驗受到了損害。”

該公司的分散策略無助于解決供應鏈的困境。正如科恩的公司在信中敏銳地指出的那樣，在供應鏈問題中，Bed Bath 可能應該專注于為客戶維持正確的庫存組合，而不是優先推出新的自有品牌品牌。

“從根本上講，Bed Bath過于雄心勃勃的戰略出現了漏洞。RC Capital在信中表示，領導層應評估一家現金狀況適中、債務近12億美元的萎縮小型零售商是否有能力擲骰子。”

數字化轉型將競爭提升到新的水平

不僅是疫情給 Bed Bath 的業務造成了損失。隨著其他零售商的復蘇，該公司的表現一直低于許多同行，鑒于熱門的房地產市場是消費者在2021年購買家居用品的強大動力，這尤其令人沮喪。

甚至在Covid出現之前，收益就一直在下降，2014年凈收入開始下降，2017年每股收益緊隨其后。

造成這種情況的主要原因可以歸因于零售市場的日益數字化。電子商務的日益普及大大降低了新競爭對手進入各種零售市場的切入點，家居用品也不例外。大量的新競爭對手吸引了許多客戶遠離像 Bed Bath 這樣的大型選擇。

該公司正試圖通過擴大其電子商務產品來解決這個問題。其忠誠度計劃Beyond+的價格為每年29美元，所有購買均可享受20％的折扣以及免費標準送貨。截至2021年11月，該計劃的訂閱者已增長到220萬。

估價

沒有糖衣：Bed Bath 可能永遠不會回到其業務的歷史高峰。競爭，尤其是來自數字渠道的競爭，不僅削弱了其業務的知名度，也削弱了其商業模式的知名度。該公司試圖在本應具有防御性的時候進行擴張，但未能使高層管理人員的利益與公司的利益保持一致，從而打錯了牌。

話雖如此，華爾街預計該公司將在2023年財年恢復盈利，如果RC Capital成功地努力縮小公司規模并專注于為股東創造價值的新方法，這一過程可能會進一步改善。

Bed Bath & Beyond 的周轉努力是否會獲得回報？不幸的是，這個問題的答案尚不清楚。那些對這只股票感興趣的人將希望密切關注未來的三個主要方面：高管薪酬計劃的結構、為日益數字化的銷售環境進行品牌重塑，以及公司是否決定采取冒險或防御性舉措來創造價值。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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