收益率曲線正在點燃保險股的大火

正如偉大的加拿大曲棍球運動員韋恩·格雷茨基所說：“要在比賽中表現出色，你必須滑到冰球接下來要去的地方，而不是現在的位置。”投資也是如此。聰明的貨幣試圖弄清楚接下來會發生什么，并在市場其他部分清楚之前確定要繼續發展的趨勢。

該鎮談論的一個明顯趨勢是通貨膨脹。現在突然之間，它無處不在，像美聯儲這樣的中央銀行開始意識到，通貨膨脹并不是他們認為的由供應鏈中斷引起的暫時現象。它很有可能融入經濟，從大宗商品到軟件再到工資的所有方面。一些投資者認為這種情況從一開始就會發生。

疫情和俄羅斯入侵烏克蘭進一步擾亂了供應鏈。這不僅會進一步加劇通貨膨脹，從長遠來看，還將對全球化產生負面影響，導致更多的通貨膨脹。全球化壓低了價格，因為它實際上是勞動力套利的引擎。發達的高工資國家的企業可以利用發展中國家成本較低的勞動力。

當你從沃爾瑪(NYSE:WMT)購買廚房用具時，基本上你在越南每天支付 20 美元的勞動力，而如果是在美國制造，則每小時支付 20 美元的勞動力。隨著供應鏈向 “及時” 轉變為 “以防萬一”，這種套利現在將變得困難。現在，供應安全壓倒了成本的降低，各公司都在爭先恐后地實現供應鏈的多元化和重新國內化。歡迎來到經濟民族主義和去全球化的時代。

這使我想到了利率。以下是五年固定到期國庫券利率的圖表。它現在創下三年來的最高水平，并且可能會持續一段時間，而美聯儲在曲線的短端提高利率，并在曲線的長端取消量化寬松（QE）。

整個收益率曲線現在正在轉向更高的利率。美聯儲將確保曲線保持陡峭，因為收益率曲線倒置可能引發衰退。

現在，將從利率上升中受益的一個行業是銀行業。銀行業最基本的是接受低短期利率的存款和高長期利率的貸款。然后，銀行獲得稱為凈利率（NIM）的點差，這是他們的面包和黃油。

另一個將從更高的利率中受益匪淺的行業是保險業。最基本的保險是為承擔風險收取保費，然后在風險出現時支付福利。收取的保費和應支付的福利之間的差額由保險公司投資。這就是所謂的浮動。雖然部分浮動投資于股票，但其中大部分投資于固定收益。不需要天才就能明白，隨著利率在整個收益率曲線上升，保險股將受益，因為浮動將產生更多收入。

此外，許多保險公司（尤其是人壽保險公司）為長期風險提供保險。例如，人壽保險公司只需要在死亡時支付福利，但他們現在正在收取保費。在通貨膨脹居高不下的情況下，這些未來的福利將以折舊的貨幣支付。因此，該公司目前的政策突然變得更加有利可圖。

下表列出了位于北美的保險公司的一些詳細信息。如您所見，它們中的大多數交易價格比低點更接近52周高點。他們中的許多人都在支付豐厚的股息并正在回購股票。根據賬面價值調整后，它們的股本回報率很高。我認為，隨著利率上升和通貨膨脹的風向來臨，這些都是值得探索的絕佳候選人。

結論

人壽保險公司顯然是通貨膨脹和利率上升的受益者。我認為這是一種長期趨勢，將持續多年。這些公司仍處于上升軌跡的早期階段，因此還有時間加入潮流來享受旅程。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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