Sea Limited：價格合理的成長怪物
簡介
根據研究與市場的一份報告，東南亞游戲市場預計在2022年至2027年之間將以8.5％的復合年增長率（CAGR）增長。這是由電子競技的普及和高速互聯網普及率的提高所推動的。此外，根據Statista的數據，東南亞的電子商務去年同比增長85％，預計到2025年將達到1050億美元的市值。
海洋互聯網(NYSE:SE)似乎處于從這些增長趨勢中受益的最佳位置，因為它在游戲和電子商務方面都處于市場領先地位。Sea還擁有一家金融科技業務，與其他業務緊密結合。
股價從2021年11月的高點下跌了67％，該股值得投資者關注嗎？讓我們仔細看看。
商業模式
Sea Limited被分析師稱為 “三頭怪獸”，因為它擁有三個強大的核心業務：Garena（游戲），Shopee（電子商務）和Seamoney（金融科技）。
來源：海上投資者資料
Garena是全球最大的在線游戲開發商之一，專注于移動和PC游戲。Garena游戲擁有6.52億季度活躍用戶（QAU），占全球人口的8％，因此受益于強大的網絡效應。例如，Free Fire是一款終極的交互式移動槍戰游戲，被玩家描述為 “有點像饑餓游戲系列叢書”。該游戲在PC和移動版的下載量排行榜上一直名列前茅。
根據Sea的數據，按谷歌Play商店的平均每月活躍用戶數計算，Free Fire在2021年排名全球第二。該公司甚至舉辦從業余到專業水平的大型電子競技賽事。此外，該公司還與領先的游戲開發商建立了廣泛的合作伙伴關系，例如動視暴雪(NAS:ATVI)和 騰訊控股(HKSE:00700)。
Shoppee于2015年上線，現在是規模最大、增長最快的電子商務應用程序之一。該應用在2021年記錄了2億次的應用下載量。Shoppee在東南亞占據主導地位，在印度尼西亞排名第一。此外，該公司在拉丁美洲甚至歐洲的吸引力越來越大。
SeaMoney最初于2014年在越南和泰國推出，現已成為東南亞領先的金融科技提供商之一。該公司提供電子錢包和支付服務。
高增長財務狀況
2021年的收入為100億美元，同比增長了128％。隨著該公司受益于規模經濟，毛利率也呈上升趨勢。2021年毛利增長了189％，至39億美元。但是，該公司為增長投入了大量資金，運營支出高達55億美元。
為什么 Sea 的庫存會下降？
Sea的股票大幅拋售有幾個原因，現在已經從2021年11月的高點下跌了67％。對于這只特定股票，我認為最突出的原因是高通貨膨脹，這大大壓縮了所有成長型股票的倍數。
此外，Garena的旗艦游戲Free Fire在成為該地區最受歡迎的游戲后，由于 “安全考慮” 在印度被禁止。因此，該公司為Garena預訂提供的指導較低，為30億美元，比2021年減少13億美元。
此外，該公司正在消耗大量現金用于增長，凈現金為59億美元，調整后的息稅折舊及攤銷前利潤虧損為36億美元，預計不久將發行更多股票，從而稀釋股東。
股票被低估了嗎？
根據 GuruFocus 獨特的內在價值計算 GF Value 系列，Sea 的估值被大大低估了。
我傾向于同意這張圖表上的 GF Value 圖表。Sea Limited是一家出色的公司，在三個快速擴張的市場中都有強勁的增長。該公司正在進行大量投資，以獲得主導的市場份額，收入增長強勁。但是，最近的宏觀不利因素，例如高通貨膨脹、印度游戲禁令和激烈競爭，給該股帶來了壓力。總而言之，我認為該公司的估值被低估了，具有巨大的增長潛力。
*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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