Krispy Kreme：標志性的甜甜圈品牌，擁有堅實的增長跑道
在北美，沒有比新鮮出爐的炙手可熱的 Krispy Kreme Inc(NAS:DNUT)更好的食物了。釉面甜甜圈。在其 84 年的歷史中，它擁有 1,600 家商店和 8,500 個其他接入點，已經破壞了許多飲食。該公司是一個標志性的 “甜食” 品牌，通過甜甜圈店、外部零售地點以及電子商務或送貨方式進行運營。該公司于2018年以約1.4億美元的價格收購了失眠餅干，從而擴展到餅干業務。
該公司私有化已有一段時間了，并于2021年7月上市。它目前的市值為23億美元。
增長計劃
該公司計劃通過關注三個主要原則來提高增長和盈利能力，這三個原則是：
第一，通過擴大營銷和產品創新來增加試用次數和頻率。普通的 Krispy Kreme 顧客每年只去商店大約三次。該公司認為，這可以大大改進。
第二，通過增加新市場和現有市場的新接入點來提高可用性。這可以通過部署其中心輻射模型來實現。這種模式還通過創建更多新鮮產品接入點來增強公司的全渠道努力。
第三，通過從全渠道執行中獲得額外的效率收益來提高盈利能力。這涉及到有效使用樞紐和輻射模型，該公司已在該模型中投資了勞動力管理系統和路線優化技術。
全球 “放縱” 可尋址市場為6,500億美元，該公司經營的市場規模為3,500億美元。該公司的長期目標是將訪問點（商店和零售貨架空間）的總數從大約10,000個增加到50,000個。美國有130萬家雜貨店和便利店，這可能是一個進出點。
財務回顧
該公司報告說，2021年有機收入增長強勁，有機收入增長12.5％，使年收入達到13.8億美元。全球接入點增長25％，至10,427個，推動總凈收入增長23.4％。調整后凈收入增長57.6％，至6,670萬美元。
該公司能夠將2021年首次公開募股的收益用于減少未償債務，年底未償債務為7.17億美元，而現金及等價物（不包括資本租賃債務）為3,850萬美元。根據過去12個月的調整后息稅折舊及攤銷前利潤為1.879億美元，當前凈杠桿率降至3.6倍，大大低于私營公司時的水平。該公司的長期目標是將杠桿率降至2倍以下。
估價
該公司在2月份發布了2022年指導，要求凈收入約為15億美元，有機收入增長10％至12％。調整后的息稅折舊及攤銷前利潤預計將增長11％至13％，達到2.14億美元的中點目標，凈收入應在18％至24％之間增長。預計到2022年年底，凈杠桿率將降至3倍以下。
分析師估計，2022年每股收益為41美分，2023年為57美分。這使得目前的收益倍數為今年的36倍，明年的收益倍數為26倍。高水平的折舊和攤銷以及利息支出水平的上升似乎正在壓制公認會計原則的收益。
該公司的交易以更合理的企業價值/息稅折舊攤銷前利潤比率進行交易，約為2022年息稅折舊及攤銷前利潤估計值的12倍。
大師交易
最近購買了 Krispy Kreme 股票的大師包括 查克·羅伊斯和 羅恩·巴倫。減少持有量的大師是 保羅·都鐸·瓊斯 。
結論
盡管該公司的交易收益倍數很高，但根據在可預見的將來實現兩位數增長的潛力，這可能是合理的。該公司提供的長期前景是，有機收入增長在9％至11％的范圍內，EBITDA增長在12％至14％的范圍內，核心凈收入增長20％處于中點范圍。
如果該公司實現將接入點增加到50,000的長期目標，這可能是可以實現的。此外，該公司還處于向其他食品類別擴張的早期階段，例如餅干和包裝零食。最后，Krispy Kreme的消費者購買可能在某種程度上可以抵御衰退，因為其產品提供了非常實惠的放縱消費項目。
*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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