Wendy's：一個潛在的開胃機會

總部位于俄亥俄州都柏林的溫迪(NAS:WEN)經營著一家以漢堡包聞名的快餐連鎖餐廳。該公司分為三個業務部門：Wendy's U.S.、Wendy's International和全球房地產與開發。截至2021年底，Wendy在美國擁有403家公司經營的餐廳，5,535家特許經營餐廳，在29個國家/地區擁有另外1,006家國際餐廳。

溫迪今年以及許多其他餐飲股都承受了壓力，這為以價值為導向的投資者提供了考慮將其添加到投資組合中的機會。如下所述，該公司已采取多項戰略措施來推動未來的增長，這些舉措可以幫助Wendy在未來幾年內釋放新的增長機會。

以長期為導向的戰略

Wendy's正在投資其品牌轉型戰略，例如菜單創新、新包裝和促銷優惠。該公司現在包括定制的三明治和漢堡包，菜單上有未冷凍的牛肉，以及經典雞肉三明治、椒鹽脆餅酒吧芝士漢堡、波旁培根芝士漢堡和夏季草莓沙拉等創新產品，為2021年第四季度的收益突破做出了貢獻。到今年年底，Wendy's預計將擺脫豬肉供應鏈中的妊娠攤位，這將是朝著準備注重健康的膳食邁出的絕佳舉措。

這家連鎖餐廳于2020年3月在全國推出了早餐菜單，在第四季度財報電話會議上承認，其早餐業務在美國的早餐業務中占據了第三大市場份額8.5％，僅有漢堡王和麥當勞(NYSE:MCD)的市場份額更高，這凸顯了該公司在短短幾年內獲得的強勁勢頭。Wendy's在這方面取得的進步證明了其產品具有強大的品牌價值，這是在競爭激烈的行業中保持盈利能力的重要特征。Digital Journal預計，到2028年，全球早餐餐廳市場的復合年增長率將為6.8％，因此，該公司決定專注于早餐菜單似乎是一個不錯的決定，可以幫助其在未來五年內實現可持續增長。去年，Wendy's能夠在不蠶食午餐和晚餐流量的情況下發展其早餐業務，這是一個很好的信號，因為它似乎有望將同店銷售推向更高的水平。

Wendy's還繼續投資于數字計劃，例如移動支付、在線訂購和客戶自助訂購亭，以便為客戶提供更快、更便捷的服務。去年，忠誠度計劃的會員數量增長了75％，該公司的數字銷售額也在繼續增長，這表明其數字投資正在產生豐厚的回報。

為了確保訂單無縫交付給客戶，該公司現在正在與 Grubhub、Postmates 和 Uber Eats Eats 合作。與美國的主要交付合作伙伴合作將有助于該公司打入尚未開發的市場。

4月2日，Wendy's也正式進入了metaverse，這使其成為為數不多的采用這項新技術的餐飲公司之一。與 Meta Platforms Inc(NAS:FB)，Wendy's 推出了 Wendyverse，目的是吸引客戶進入自己的虛擬世界，使用 Quest 2 VR 頭戴設備下訂單。增強現實平臺還有很長的路要走，但就目前而言，該工具旨在提高客戶與 Wendy's 互動的愿望。該公司計劃投資提高 Wendyverse 的技術能力，以便將來為其客戶提供首屈一指的體驗，將是保持穩定增長的關鍵。

該公司還在投資擴大海外足跡，因為鑒于美國市場已經成熟，全球市場將為其在未來五年內更快增長提供機會。2020年，Wendy's在全球開設了150家新門店，當時許多連鎖餐廳都專注于縮減規模以減少損失，這清楚地表明了管理團隊做出的商業決策具有長期導向的性質。即使在2021年，當供應鏈問題使世界各地的餐飲公司生活變得艱難時，Wendy's仍開設了200多家餐廳，其中包括英國的兩家餐廳。

該公司的擴張計劃雄心勃勃，目標是到2025年開設8,500至9,000家門店。盡管由于資本支出的增加，新店的開業可能會對其短期財務表現施加壓力，但Wendy's正在朝著正確的方向前進，方法是使用特許經營模式將成本降至最低，同時享受國際擴張的好處。

由于這些商業決策是在考慮長期增長的情況下做出的，因此Wendy's似乎正朝著在未來創造股東財富的正確方向前進。

留意營業利潤率

溫迪公布的2021年第四季度收入同比下降0.2％，但不包括2020年第四季度比2021年增加一周的影響，收入增長了0.8％，這得益于58個凈新單位的開業，特許經營費的上漲和特許經營權的改善版稅收入。盡管這一表現令人鼓舞，但投資者應關注可能限制該公司今年增長的一個主要風險：通貨膨脹壓力導致營業利潤率收縮的可能性。

在零售餐廳領域，勞動力成本和大宗商品價格的上漲將對Wendy's的財務表現產生影響。該公司經營的餐廳利潤率在2021年第四季度達到14.5％，而去年同期為17.6％，這預示了溫迪的增長情況成本可能成為增長的障礙。受高激勵性薪酬和應計股票薪酬的推動，一般管理成本同比增長8.4％。這導致季度營業利潤率下降，但由于稅率和利息支出降低，凈收入并未受到最近一個季度這些負面發展的影響。

但是，展望未來，可以合理地預計成本的上漲將反映在該公司的數字中。在情況好轉之前，這種認識可能會加劇溫迪股票的拋售。

估值是合理的

Wendy's是一家現金流為正的公司，持續獲得正的自由現金流。這使該公司能夠將多余的現金返還給股東，按當前股價約21.80美元計算，其股息收益率現在超過2.3％。

遠期市盈率為23.41，溫迪在市場上的估值并不便宜，但鑒于該公司通過專注于可持續增長成功地扭轉了前景，因此支付少量溢價投資該公司是有道理的。

外賣

溫迪要與麥當勞之類的公司競爭還有很長的路要走，但是通過專注于菜單創新和技術投資，它正在緩慢但肯定地樹立品牌名稱。在經濟復蘇階段，Wendy's可能會獲得更大的吸引力，因為隨著消費者重返實體店，該公司已經為重啟增長奠定了基礎。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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