RH 處于增長的有利位置

高檔美國家居用品公司RH(NYSE:RH)是截至2022年的兩年中表現最好的股票之一，但今年該股下跌了驚人的39％。

對成長型股的負面情緒無疑是造成這種表現乏善可陳的一部分，但投資者似乎擔心該公司的增長前景，因為抵押貸款利率上升和房屋銷售下降，這是股票表現令人失望的主要原因。投資者還擔心供應鏈中斷以及俄羅斯-烏克蘭沖突的負面影響。

我相信，這次拋售為長期導向的投資者提供了一個機會，可以在這個有能力在未來十年增長的奢侈品牌中建立地位。

即將來臨的挑戰

2020年，由于全球疫情，居家的美國人轉向改造房屋和家庭辦公室，豪華家居行業蓬勃發展。因此，RH 對其產品的需求穩定，該公司也受益于超低利率環境，因為許多人利用較低的利率購買了第一套房屋、升級到更大的房屋或購買度假物業。

2021年5月的季度公司收入同比增長78％，從收入增長的角度來看，這標志著最近的峰值。此后，收入增長放緩，這是 RH 在市場上掙扎的原因之一。

該公司公布了2021年第四季度的財務業績喜憂參半。報告的收入為9.027億美元，比共識估計低3％。盡管到年底，Omicron變體加劇了供應鏈問題，但2021年全年凈收入同比增長32％，至37.6億美元。此外，隨著利潤率的提高，調整后的凈收入也增長了66％，至7.67億美元。強勁的房地產市場和低利率的環境使生殖健康自2020年以來得以擴大規模和增長，但這些有利的宏觀經濟發展終于走到了盡頭。

在最近的財報電話會議上，該公司管理層對利率和運費表示擔憂。由于美聯儲預計今年將加息七次，房地產市場可能會遭受巨大打擊，因為購房者的購買力將因借款成本的增加而大幅下降。

原材料價格也在飛漲，增加了建造新房的成本，隨著石油價格的上漲，貨物運輸成本也在上漲，這是生殖健康的重要交付方式。俄羅斯-烏克蘭沖突也影響了世界各地對豪華家具的需求，因為在這個不確定的時期，消費者優先考慮儲蓄，這不足為奇。

這種地緣政治的不確定性還導致歐洲新的 RH 畫廊延遲開業，這將是對該公司今年財務業績的又一打擊。所有這些因素促使該公司對未來發布了謹慎的指導，但投資者對此并不歡迎。

還有更大的成長空間

上面討論的挑戰可能會使投資者看跌生殖健康，但作為長期關注的投資者，我認為必須評估任何具有長遠眼光的公司的前景。

為了擴大目標市場，RH正在多元化進入酒店和娛樂行業。該公司還將推出該公司的數字門戶網站 World of RH，這將使客戶能夠更多地了解該品牌。該應用程序的重點是激發客戶在RH策劃的世界中夢想，用餐，旅行和生活。

今年，該公司還將推出 RH Contempory，擴建 RH Interiors 和 RH Modern，在紐約推出第一家 RH Guesthouse，并在舊金山和紐約賓館開設一家高架的 Live Fire 餐廳。該公司還試圖通過在歐洲建立業務來向北美以外地區擴張。計劃在倫敦、巴黎、慕尼黑、杜塞爾多夫、米蘭、馬德里和布魯塞爾建立設計畫廊。

通過產品開發，RH在國際上有很大的發展空間。歐洲是全球奢侈品市場的熱點之一，而RH尚未有意義地滲透到這一市場，因為該公司仍處于在歐洲主要市場開設旗艦設計工作室的計劃階段。RH 計劃在夏季之前進入倫敦，該工作室的初步演出將通過滿足該地區奢侈品消費者的需求，幫助該公司在歐洲進行戰略性擴張。

消費者數據的訪問對公司的成功起著重要作用，而全球奢侈品行業的情況也是如此。因此，RH 在歐洲取得成功需要一些時間，但考慮到首席執行官加里·弗里德曼此前在 Williams-Sonoma Inc. 的成功。（WSM（摘要）， 財務），我認為可以合理地期望 RH 制定制勝戰略，充分利用不斷增長的歐洲豪華家具市場。

RH 的案例

RH 在過去十年中每年都報告收入增長，這證明了弗里德曼自 2001 年被任命為聯席首席執行官以來如何改變了公司的命運。他著名地使公司擺脫了破產的邊緣，而如今，RH 在成為一家盈利、現金豐富的公司方面已經走了很長一段路。

盡管考慮到其國際擴張努力，該公司還有很長的路要走，但RH的遠期市盈率僅為13，這是通常與增長狀況不佳的公司相關的估值倍數。盡管加息將在短期內給公司帶來一些不利影響，但RH不斷增長的品牌價值很可能有助于該公司在可預見的將來創造經濟利潤。由于 RH 的目標市場是富裕社區，抵押貸款利率的上升不太可能在未來五年內有意義地限制公司的增長。

在奢侈品市場上行之有效的公司不太可能長期受到經濟衰退的影響，因為客戶繼續在他們信任和重視的品牌上花費更多，這也是發現 RH 股票在這些低迷的價格中具有吸引力的另一個原因。

RH 通過其品牌方法在競爭中脫穎而出，該方法采用設計畫廊來提供獨特的奢侈品購物體驗。奢侈生活方式品牌還受益于日益增加的 “Shoptimism”，即為了情感滿足而購買東西的做法。隨著城市化程度的提高，人們越來越關注美學和城市生活方式，從而增加了對高端家具產品的使用。奢侈品領域的客戶對價格不太敏感，他們的購買力受經濟衰退的影響也較小，即使在經濟衰退期間，奢侈品牌也能憑借其定價能力創造高利潤。

外賣

許多因素，包括創紀錄的通貨膨脹、利率上升、全球動蕩和供應鏈挑戰，都可能在短期內扼殺RH的財務業績。盡管存在這些不利因素，但最近的業績表明，該公司的產品需求量仍然很高。RH 的營業利潤率令人印象深刻，收入在增加，現金流保持強勁，最近的股價下跌意味著該股現在的交易估值具有吸引力。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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