卡夫亨氏的品牌實力可能幫助其克服更高的成本

在2020日歷年中，大多數食品公司都獲得了可觀的Covid-19疫情封鎖提振，但這使得2021年難以取得可比的結果。卡夫亨氏(NAS:KHC)也不例外這種現象。

卡夫亨氏成立于2015年，是美國第五大食品公司，著名的品牌包括亨氏醬、卡夫奶酪、果凍、麥克斯韋豪斯咖啡和奧斯卡·梅耶肉類。這筆交易是由伯克希爾-哈撒韋(NYSE:BRK.A)策劃的，他擁有亨氏和巴西私募股權公司3G的股份。目前，伯克希爾擁有該公司26.6％的股份，3G擁有約20％的股份。

亨氏的歷史可以追溯到1800年代中期，而卡夫成立于1903年。該公司的市值為500億美元，股息收益率高于平均水平的3.88％。該公司在2021年創造了260億美元的收入。

大約28％的銷售額來自調味品和醬料類別，而奶酪和乳制品排在第二位，占總銷售額的19％。該公司仍然主要是一家北美公司，78％的銷售額來自該地區，其中美國占總銷售額的71％。

通貨膨脹

像卡夫亨氏這樣的食品公司受到美國目前正在經歷的高通脹水平的負面影響。2021年，該公司遭受了高于預期的大宗商品和供應鏈成本，預計這些成本將持續到2022年。該公司表示，對于2021年，這些高昂的成本對營業收入造成了約4.47億美元的負面影響。

該公司正試圖通過提高價格和提高效率來減少通貨膨脹的影響，但價格上漲的時機可能很棘手。此外，價格的強勁上漲可能會導致愿意接受較低毛利率和營業利潤率的競爭對手的市場份額損失。

財務業績

2021年的有機收入增長為1.8％，但與2020年疫情年度6.5％的強勁有機增長相比有所提高。調整后的息稅折舊及攤銷前利潤下降了4.5％，這主要是由于該公司主要商品成本（包括乳制品、各種肉類和咖啡）的增加。供應鏈成本也保持在上升。

經營現金流依然強勁，營業現金流為54億美元，資本支出僅為9億美元。自由現金流的用途是償還62億美元的債務和19億美元的股息支付。該公司的杠桿率仍接近3，盡管由于在這種環境下運營成本上升導致息稅折舊及攤銷前利潤下降，該比率略有不公平地提高。

估價

該公司表示，預計2022年將實現強勁的財務業績，但由于成本問題，與2021年相比，息稅折舊及攤銷前利潤和每股收益可能會有所下降。指導意見要求在較低的個位數范圍內實現有機銷售增長，中點調整后的息稅折舊及攤銷前利潤為59億美元。就剝離而言，預計今年的息稅折舊及攤銷前利潤增長將大致持平。

共識分析師估計2022年每股收益為2.63美元，比2021年下降約10％。這將使卡夫亨氏的交易價格約為本年度收益的15倍，2023年遠期收益的15倍也是遠期收益的15倍。

該公司宣布了長期財務目標，即在2％至3％的范圍內有機銷售增長，Ebitda增長約5％，每股收益增長6％至8％。此外，該公司預計自由現金流轉化率將大于或等于100％。

大師交易

最近購買卡夫亨氏股票的大師包括 約翰·哈斯曼和 杰里米·格蘭瑟姆。減少持有量的大師包括 馬里奧·加貝利 和 喬爾·格林布拉特。

結論

對于一家包裝食品公司來說，Kraft-Heinz 的價值似乎是相當不錯的。但是，從中長期來看，肯定有可能實現兩位數的增長。即使沒有多次擴張，該公司的每股收益增長目標加上近4％的股息也可以帶來超過10％的年收益。

另一個有趣的催化劑是伯克希爾·哈撒韋公司購買未償還的浮動量，基本上將公司私有化。按當前價格計算，剩余的53％的公眾持股量約為260億美元，這很容易從伯克希爾的現金儲備中實現，到2021年年底，該現金儲備將近1500億美元。但是，由于最近的購買，這些現金水平最近有所降低 沃倫·巴菲特，例如 HP Inc.。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。