Knight Therapeutics-棉花糖耐心測試
奈特療法公司是一家總部位于加拿大蒙特利爾并在多倫多證券交易所上市的專業制藥公司。它由喬納森·古德曼（Jonathan Goodman）經營，他創立了圣騎士實驗室，這是另一家以全現金交易私有化的專業制藥公司，這讓股東感到非常高興。有了奈特，投資者希望他能重復這一壯舉。
圣騎士的故事
1995 年，古德曼與人共同創立了 Knight Therapeutics 的前身公司 Paladin Labs。它于當年以每股1.50美元的價格啟動了首次公開募股。2014 年，美國制藥公司遠藤制藥以 30 億美元或每股 151 美元的價格收購了 Paladin Labs 的大部分資產，比首次公開募股價格上漲了 100 倍。
作為交易的一部分，Knight Therapeutics 被分拆給了圣騎士的股東。嘉民擁有 Knight 約 20％ 的股份，是其最大的股東兼執行董事長。他還與 Pharmascience Inc. 有聯系，這是一家由他的兄弟和父親經營的加拿大私營制藥公司。
關于騎士
Knight Therapeutics在加拿大、拉丁美洲和部分國際市場開展業務，從事醫藥產品的開發、收購、授權、外授權、制造、營銷和分銷，以及對其他生命科學公司和私募股權企業的融資或投資以獲得產品分銷權為目標的公司。截至2021年第三季度，奈特已向其投資企業投資了153.20美元。
奈特在其母國加拿大境內外的國際戰略重點是確定符合其現有商業模式但位于拉丁美洲、中東、澳大利亞、撒哈拉以南非洲和其他國家（不包括美國）等特定地區的產品和公司。西歐、日本和中國。奈特認為，拉丁美洲及其其他感興趣的領域將提供潛在的顯著增長和價值機會。Knight 專注于為已經通過臨床開發的后期產品頒發許可。該公司的策略是參與獲得監管機構的批準和上市策略；它對基礎研究或臨床開發沒有興趣。
聚焦南美洲
2019 年 10 月，奈特收購了巴西特種藥品公司 Grupo Biotoscana，以建立拉丁美洲增長平臺。此次收購的成本為4.18億加元（3.32億美元）。奈特對 Grupo Biotoscana 的整合仍在進行中。
奈特還在2021年繼續許可來自外部合作伙伴的產品。例如，2021年5月，該公司以217,331加元的預付和里程碑式付款獲得了在加拿大和拉丁美洲制造、銷售和銷售Exelon?（又名利瓦斯汀，一種與阿爾茨海默氏癥和帕金森氏癥相關的癡呆癥的治療方法）的獨家經營權，并開始獨家供應和與 Incyte因塞特醫療(NAS:INCY)簽訂的分銷協議 用于拉丁美洲的腫瘤藥物 tafasitamab 和 pemigatinib。
資料來源：奈特療法投資者資料
資產負債表
盡管在過去三年中花費了大量現金進行收購，但該公司的資產負債表仍然相當強勁。該公司主要由股權融資，債務低。
該公司開始顯示收入不斷增長，營業利潤有所增加。在2019年之前，利潤來自金融活動，而不是來自運營。
該公司在收購和整合方面承擔了沉重的資本支出，因此自由現金流嚴重負數。
奈特目前幾乎處于投資模式，但分析師預計，未來幾年收入和營業收入將增加，主要發布看漲目標，在未來12個月內平均上漲35％。
該公司一直在使用部分現金回購股票。最近，它在2021年回購了12,321,864股普通股。我認為這是個好主意，因為該股似乎被低估了。
| 股票代碼 | 公司 | 3個月股票 回購比率 | 6個月股票 回購比率 | 1年期股票回購 比率 | 3年期股票回購 比率 |
| TSX: GUD | 騎士療法公司 | 3.65 | 6.27 | 9.40 | 6.20 |
根據加拿大內幕人士的數據，喬恩·古德曼和其他內部人士一直在購買該公司的股票。這將支持該股被低估的想法。
該 GF 價值圖表 還顯示該股的估值被大大低估了，盡管 GF 分數 不太好，根據GF Score研究中進行的回溯測試，這表明未來的收益乏善可陳。但是，鑒于該公司的經營歷史很短，我的感覺是得分太悲觀了。
結論
現在，奈特已經在加拿大和拉丁美洲建立了自己的平臺，投資者正在等待結果。我認為從這里開始這將是一個緩慢而穩定的攀登。當古德曼和他的團隊積累價值時，投資者必須耐心等待。
在很大程度上，投資者押注這里的騎師。奈特是一個有趣的機會，因為它使我們進入了加拿大和拉丁美洲的利基特種藥品市場。這些市場沒有得到大型參與者的太多關注，與美國、歐洲、中國和日本等主要市場不同，它們的開發不足。
奈特由一位久經考驗的企業家經營，他以前曾為股東創造過巨大的價值，并且在制藥領域有著良好的聯系，尤其是在收購、處置和許可領域。但是，這項投資建設緩慢，投資者可能需要等待數年才能期待任何意外收入。
我認為 Knight 是著名的 “棉花糖測試” 的成人版本。延遲滿足的教訓。我們可以選擇即時滿足（一個棉花糖）或等到稍后才能獲得更好的獎勵（一袋棉花糖）。
*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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