寶潔：收益率安全的股息之王
寶潔(NYSE:PG)最近宣布增加5％的股息。盡管增長的規模并不那么值得注意，但確實將該公司的股息增長連勝紀錄擴大到連續 66 年。
這是市場上股息增長時間最長的連勝紀錄之一，這就是為什么寶潔在許多股息增長投資組合中如此占據主導地位的原因。
增長的持續時間令人印象深刻，但如果投資者依靠股息為退休提供資金，他們應該始終關注未來。
我將研究寶潔的業務、經濟衰退表現，并評估其未來繼續支付和籌集股息的能力。
公司背景和業績歷史
寶潔公司自19世紀30年代開始營業，現已發展成為世界上最大的消費必需品公司之一。近年來，該公司對非核心品牌進行了大規模削減，現在專注于65個主要品牌。
這家價值3,820億美元的公司擁有各種知名和值得信賴的品牌，例如Bounty、Crest、Dawn、Gain、Gillette、Luvs、玉蘭油、歐樂B和幫寶適等。對主要品牌的關注為寶潔帶來了回報，因為自2017財年第二季度以來，該公司每個季度的收入均同比增長。該公司的年收入為760億美元。
根據Value Line的數據，寶潔公司的年收入在過去十年中每年下降1％，但這是一個誤導性的數字，因為它包括在最近的重組中被剝離的品牌。在過去五年中，收入的復合年增長率為每年4％。根據分析師的說法，由于寶潔公司希望繼續其中期收入趨勢，預計2022財年的收入將增長4.2％。
在過去的十年中，底線表現好得多。在此期間，每股收益的復合年增長率為4.4％，而凈利潤增長了2.9％。股票數量的小幅減少有助于收益增長，但該公司的凈利潤率從2012年的13.6％提高到2021年的19.4％，這對消費必需品來說是令人印象深刻的業績。
從過去的五年來看，增長率更加令人大開眼界。每股收益和凈利潤的復合年增長率分別為9.6％和8.2％，因為在此期間凈利潤率增長了290個基點，因為寶潔公司對核心領域的關注帶來了強勁的業績。
股息增長歷史和衰退表現
寶潔公司最近的漲幅雖然低于去年10％的增長，但略高于10年平均漲幅4.7％。
該公司的股息增長已進入第六個十年，因為它提供的品牌引起了消費者的共鳴。這使該公司能夠在困難的經濟背景下表現良好。
消費必需品公司經常因其緩慢但穩定的增長而受到贊譽，因為即使在經濟衰退的環境中，它們也能提供消費者所需的產品。寶潔公司也沒什么不同。以下是該公司在2007至2009年經濟衰退之前、期間和之后的調整后每股收益總額：
- 2006 年調整后的每股收益：2.64 美元
- 2007 年調整后的每股收益：3.04 美元（增長 15.2％）
- 2008 年調整后的每股收益：3.64 美元（增長 19.7％）
- 2009 年調整后的每股收益：3.58 美元（下降 1.6％）
- 2010 年調整后的每股收益：3.53 美元（下降 1.4％）
- 2011 年調整后的每股收益：3.93 美元（增長 11.3％）
- 2012 年調整后的每股收益：3.85 美元（下降 2％）
- 2013 年調整后的每股收益：4.05 美元（增長 4.2％）
正如你所看到的，寶潔公司在大蕭條的第一階段表現良好，2007 年和 2008 年的收益增長了兩位數。在接下來的兩年中，由于該公司相對毫發無損地度過了衰退，僅出現了小幅下跌。到2011年，寶潔公司的調整后每股收益創下新高，此后增長總體呈上升趨勢。
股息不僅在此期間有所增長，而且在2006年至2013年之間翻了一番，這說明了公司的質量及其獎勵股東的能力。寶潔公司目前的收益率為2.3％，與標準普爾500指數的1.3％的平均收益率相比有利。
派息率對未來股息增長的影響
過去的表現并不總是等于未來的成功，因此，投資者了解公司支付未來股息的能力至關重要。
寶潔公司在2021年每股分發了3.24美元的股息。該公司本年度的每股收益總計為5.66美元，收益支付率為57％。10年平均支付率為62％。
到2022年，股東將獲得每股3.52美元的股息。預計該公司本財年的每股收入為5.86美元，預計支付率為60％。去年和今年的支出比率均低于長期平均水平。
關于自由現金流，寶潔公司在過去四個季度中分發了86億美元的股息。在同一時期，該公司創造了149億美元的自由現金流，支付比率為58％。這與過去四年的平均自由現金流支付比率相符。
收益和自由現金流支付比率都是合理的，要么與最近的平均水平相符，要么低于最近的平均水平。這意味著根據這兩個指標，寶潔公司的股息可能是安全的。
債務對股息保障的影響
支付比率是健康的，但債務會對寶潔公司未來提高股息的能力產生什么影響？
去年，寶潔公司的利息支出總額為4.38億美元。截至最近一個季度，該公司的債務為357億美元，加權平均利率僅為1.2％。
下圖顯示了寶潔公司的加權平均利率需要達到的水平，而自由現金流不足以支付股息。
資料來源：作者的計算。
正如你所看到的，寶潔公司的加權平均利率需要達到19％，然后才能將股息不包括在自由現金流中。由于當前的平均權重略高于1％，因此從債務的角度來看，應該認為股息是安全的，因為利息支出需要大幅增加才能影響未來的支付。
最后的想法
寶潔公司經歷了多次衰退，是市場上股息增長時間最長的公司之一。其品牌深受消費者的信賴，即使在充滿挑戰的經濟條件下，消費者仍會繼續購買這些產品。
該公司擁有非常合理的支付比率和極其易于管理的債務義務，這可能意味著寶潔公司將在未來幾年內繼續提高股息。這表明，在必需消費品領域尋找最高股息支付名稱的投資者可以考慮將寶潔公司添加到他們的投資組合中。
*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。
