RH 現已開始銷售

在零售價值范圍的另一端經營，而不是Overstock.com Inc(NAS:OSTK)是 RH(NYSE:RH)。該公司以前是Restory Hardware，是一家總部位于加利福尼亞的高檔家居用品公司，主要在美國開展業務。RH通過其實體零售店、目錄和電子商務網站銷售高端家居用品和配件。截至1月29日，該公司在美國和加拿大共經營67家畫廊、38家直銷店和14個自來水廠陳列室。Waterworks是一個獨立的零售品牌，專注于廚房和浴室。

RH 的核心產品陣容包括家具、照明、紡織品、衛浴用品、裝飾和戶外用品。該公司的目標是收入在25萬美元或以上的富裕消費者。在過去的十年中，RH 已從一家獨特的收藏品和裝飾物品的零售商轉變為奢侈家具和家居用品的零售商。

該公司是Covid-19疫情封鎖問題和相關的家居裝修熱潮的有力受益者。由于預計銷售增長將放緩并恢復到正常水平，該股已從2021年高點下跌了55％。RH目前的市值為82億美元。

通貨膨脹

在3月29日舉行的公司第四季度和2021財年的電話會議上，首席執行官加里·弗里德曼（Gary Friedman）就通貨膨脹發表了一些值得注意的評論。他試圖指出，與政府透明度和行動不佳相比，零售商在認識和應對通貨膨脹方面處于第一線。

弗里德曼說：

“我只是想知道美聯儲是否有人拿起電話打電話給商人說：'嘿，你認為通貨膨脹會發生什么？海運費率怎么樣？這怎么樣？那怎么樣？'我的意思是，我想，從通貨膨脹的角度來看，我認為沒有人真正理解會發生什么，因為要么企業的收入要少得多，要么他們會提高價格。而且我認為沒有人真正了解到處都有多高的價格，無論是在餐館、汽車還是所有物品中。是的 —— 而且我認為這將超越消費者。而且我認為我們將進入一些棘手的領域。”

財政年度回顧

該公司截至2022年1月的財年收入增長異常強勁，達32％，這是由于對豪華家居產品的持續高需求以及部分供應鏈問題正在解決和趕上消費者需求的推動。營業利潤率也從上一財年的21.8％提高到25.6％。凈收益增長66％，至7.67億美元，調整后的每股收益增長46％，至每股26.12美元。

傳統上，在時機成熟時，RH會產生強勁的自由現金流。在過去三個財政年度中，自由現金流為4.76億美元、3.9億美元和2.45億美元。但是，該公司的資產負債表上有21.8億美元的現金，這主要是由于本財年借款20億美元。

該公司認為，它有足夠的財務實力來利用任何經濟條件下可能出現的機會。然而，管理層對本財年仍然持謹慎態度，并提到俄羅斯-烏克蘭沖突開始時需求疲軟。

估價

該公司對本財年的指導意見要求凈收入增長在5％至7％的范圍內（去年為32％），調整后的營業利潤率在25％至26％的范圍內（去年為25.6％）。

共識分析師估計今年的每股收益為25.50美元，明年為28美元，這使得RH股票的賣出僅為收益的13倍。該公司目前的交易價格約為息稅折舊及攤銷前利潤的7倍。RH 目前不支付股息，但有足夠的自由現金流來發起股息。保守的貼現現金流計算顯示，該股票的價值比今天的價格高出約13％。

大師交易

最近購買了 RH 股票的大師包括 喬爾·格林布拉特 和 史蒂夫·曼德爾。最近出售或減少頭寸的大師包括 Lee Ainslie和 雷·達利奧。

結論

基于較低的市盈率和適度的企業價值/息稅折舊攤銷前利潤水平，RH 的估值似乎被低估了。此外，通過在美國各地的門店擴張，該公司擁有大量的增長機會。在經濟困難時期，它有足夠的流動性來利用房地產或其他零售商的潛在困境。最后，該公司的市值僅為82億美元，而且股票的估值水平較低，因此可以為大型零售商制定有吸引力的收購目標。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。