安進的股息可以抵御任何風暴

股息增長投資者傾向于偏愛醫療保健行業，因為該經濟領域比大多數經濟領域更能抵抗衰退壓力。在經濟衰退期間，隨著人們尋求維持或改善生活質量，保健產品和服務的需求仍然存在。這就是為什么該行業如此眾多的公司擁有悠久的股息增長歷史并支付豐厚的收益率的原因。

安進(NAS:AMGN)仍然是我在該行業的最愛之一，因為它的收益率很高，股息增長穩健，并且隨著時間的推移，其股息增加了可觀的數額。從任何角度來看，該公司的股息看起來也非常安全。讓我們來看看為什么安進的股息使其成為我在醫療保健領域的首選之一。

公司背景和業績歷史

安進是世界上最大的獨立生物技術公司之一，其規模和規模是公司同行難以復制的。該公司的產品集中在六個領域：骨骼健康、心血管疾病、炎癥、腫瘤學、腎臟病學和神經科學，為其提供了多種需要治療的疾病。安進公司的價值為1360億美元，去年創造了260億美元的收入。

由于生物仿制藥的競爭，安進的幾款收入最高的產品正在下降。其中包括 Enbrel 和 Neulasta，它們在 2021 年分別下降了 11％ 和 24％。由于競爭，預計這些下降將繼續。實際上，定價壓力一直是許多頂級產品的問題。

好消息是，這些是目前唯一出現同比下降的關鍵產品。安進的其他大多數知名企業都表現不錯，許多公司的銷量都在激增。其中包括去年增長18％的Prolia和Repatha，上漲了26％。

安進還有其他幾種產品也可能在未來看到增長。例如，治療牛皮癬的Otezla去年的銷售額僅增長了2％，原因是銷量增長被較低的凈銷售價格部分抵消。但是，Otezla在最近一個季度保持了其在治療方面的領導地位，并且還獲得了美國食品藥品監督管理局的批準，可用于治療各種嚴重程度的斑塊狀牛皮癬的成年人。這將使 Otezla 能夠接觸另外 150 萬患有輕度至中度牛皮癬的患者。

在過去的十年中，收入每年增長4.6％，但安進實現了實際增長的底線。從2012年到2021年，每股收益的復合年增長率（CAGR）為11.5％。其中一部分增長歸因于安進的大量股票回購，因為該公司在過去10年中已經退休了其3.3％的股票。盡管如此，自2012年以來，凈利潤的復合年增長率仍為7.6％。在此期間，由于安進的凈利潤率從2012年的29.5％增加到去年的37.7％，凈利潤幾乎翻了一番。該公司在從銷售中獲取利潤方面變得更加高效。

安進股票的收益率為3.1％，高于該股10年平均收益率2.4％，是標準普爾500指數平均收益率的兩倍多。

股息增長歷史和衰退表現

由于利潤的增長和大規模的股票回購活動，安進長期以來一直能夠以高利率增加股息。安進的股息始于2011年，此后每年都在增加。在過去10年中，該股息的復合年增長率為19.3％。

發起股息后的頭幾年通常是公司最大的加薪，因為它們的基數較小。就安進而言，股息增長仍然強勁。五年復合年增長率低于10年，但仍高于11％。最近的漲幅為10.2％。

如前所述，在經濟衰退期間，醫療保健公司通常會表現得更好。在大蕭條期間，安進不僅保持了增長，而且還發展了業務。

下面列出了該公司在2007至2009年期間之前、期間和之后調整后的每股收益總額：

• 2006 年調整后的每股收益：3.51 美元
• 2007 年調整后的每股收益：3.31 美元（下降 5.7％）
• 2008 年調整后的每股收益：3.90 美元（增長 17.8％）
• 2009 年調整后的每股收益：4.83 美元（下降 23.8％）
• 2010 年調整后的每股收益：5.12 美元（增長 6.0％）
• 2011 年調整后的每股收益：5.25 美元（增長 2.5％）
• 2012 年調整后的每股收益：6.46 美元（增長 18.7％）

安進確實看到2007年的收益略有下降，但從2007年到2009年，該公司實現了46％的增長。當然，股票回購確實對此有所幫助，但該公司的凈利潤在此期間增長了33.6％，這表明安進的表現如何，因為大多數公司在此期間都出現了下跌。

安進在此期間沒有派發股息，但我相信，由于其商業模式和非常健康的派息率，該公司很可能能夠在下一次衰退中繼續派發股息。

派息率對未來股息增長的影響

2021年，安進每股分發了7.04美元的股息。該公司去年的每股收入為17.10美元，支付率為41％。今年，每股股息總額應為7.76美元。根據雅虎財經的數據，分析師預計，該公司在2022年將獲得17.64美元的收入，預計支付率為40％。這高于33％的10年平均支付率，但幾乎與39％的五年支付率一致。

在確定股息安全性時，考慮自由現金流支付比率也很重要。安進在2021年分發了40億美元的股息，同時產生了84億美元的自由現金流，支付比率為48％。這高于37％的三年平均自由現金流支付比率，但仍處于合理水平。

收益和自由現金流支付比率都略高于平時，但還沒有達到預期即將削減股息的程度。

股息擔保債務的影響

評估股息安全性時要考慮的另一個方面是公司的債務義務。債務過多可能意味著股息增長降低，甚至更糟糕的是削減股息。

去年，安進的利息支出為12億美元。債務總額為333億美元，使該公司的加權平均利率為3.6％。

下圖顯示了在自由現金流無法支付股息支付之前，安進的加權平均利率需要提高多高。

資料來源：作者的計算

上圖顯示，在僅自由現金流不足以支付股息之前，安進的加權平均利率需要達到16.7％以上。這使得債務義務極不可能成為未來股息支付或增加股息的不利因素。

如果是的話，安進的資產負債表上有大量資本，包括80億美元的現金及等價物，可用于償還債務或支付股息。

考慮到這一點，我相信股東們可以放心，知道債務可能不會影響安進增加股息的能力。

最后的想法

安進是一家相對年輕的支付股息的公司，但由于股東幾乎每年都出現兩位數的增長，過去十年的增長非常高。該公司的商業模式受益于讓多種產品實現更高的增長率。出現下降的產品對安進的重要性越來越小，從而最大限度地減少了它們對業務業績的影響。

從許多不同的指標來看，該公司的股息看起來也非常安全，而且安進的收益率很高。這表明，安進可能會吸引那些尋求具有強勁股息增長潛力的安全、高收益股票的投資者。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。