蘋果很可能成為未來的股息貴族

蘋果(NAS:AAPL)的許多股東之所以持有這個名字，是因為它的資本增值。該股并沒有失望，因為在過去五年中，股價上漲了350％以上。

迄今為止，蘋果股價下跌了11％，原因是投資者正在努力應對許多不利因素，例如幾十年來從未見過的通貨膨脹水平，利率上升和烏克蘭戰爭。

那些只關注短期的人可能會錯過有關該公司的一個重要細節：蘋果擁有科技領域甚至整個市場中最安全的股息之一。

蘋果的業務產生了巨大的利潤和自由現金流，為不斷增長的股息提供了支持。這種公司應該成為股息增長投資者投資組合的支柱。

本次討論將考察該公司，以了解為什么我認為蘋果是未來的股息貴族，盡管距離進入這個獨家集團所需的股息增長還有十多年的時間。

公司背景和業績歷史

蘋果最初是一家計算機公司，但現已發展成為各種個人技術設備的領先提供商。這家價值2.6萬億美元的公司在過去一年中創造了3,780億美元的收入。

在一個充滿革命性公司的行業中，蘋果一直是有史以來最成功的公司之一。該公司的投資組合產品包括 iPhone、Mac、iPad、iPod、Apple Watch 和蘋果電視。

Apple 有一家銷售應用程序、音樂和訂閱的服務業務。此外，該公司還為消費者提供了一種通過其Apple Pay數字錢包服務完成金融交易的方式。

一旦依賴個人計算機來賺取收入，客戶就可以使用蘋果的各種產品為自己創建完整的生態系統。該公司的產品在很大程度上被認為是行業領導者。它們可以相互連接，因此可以一起用來增強用戶體驗。

蘋果的產品陣容使其成為歷史上最成功的公司之一。頂線和底線業績反映了這一成功。

在過去的10個財政年度（該公司的財年在9月的最后一個星期六結束）中，收入的復合年增長率接近10％。

在此期間，由于蘋果多年來大幅減少了股票數量，每股收益的復合年增長率為15.1％。在過去的十年中，該公司每年回購了將近5％的股票。

自2012財年以來，凈利潤以每年9.5％的驚人速度復合。在過去的十年中，利潤率基本保持穩定，因此凈利潤增長是由銷售額的增加推動的。

盡管長期數字強勁，但最近的業績應該會激發投資者的興趣。就過去五年而言，收入的復合年增長率為12.4％。在過去的五年中，每股收益也每年增長25％，這在一定程度上要歸功于股票回購。凈利潤每年增長超過18％，凈利潤率提高480個基點至25.9％。

盡管蘋果取得了長期的成功，但在過去幾年中確實取得了長足的進步，因為收入、每股收益和凈利潤都經歷了增長率的加速。該公司只是在銷售更多產品，并從業務中獲取更多利潤。

長期處于增長模式的公司通常不會看到基本面加速。從較高的基數開始，實現高增長率變得越來越困難。

蘋果是成功實現這一目標的少數幾家公司之一，使該公司能夠支付不斷增長的股息。

經濟衰退表現和股息增長歷史

在經濟衰退的環境中，科技行業的成長型公司通常表現不佳，但上一節顯示，蘋果與大多數公司不同。

根據股票分割調整后，蘋果在大蕭條之前、期間和之后調整后的每股收益總額如下：

• 2006 年調整后的每股收益：8 美分
• 2007 年調整后的每股收益：14 美分（增長 75％）
• 2008 年調整后的每股收益：19 美分（增長 35.7％）
• 2009 年調整后的每股收益：22 美分（增長 15.8％）
• 2010 年調整后的每股收益：54 美分（增長 145.5％）
• 2011 年調整后的每股收益：99 美分（增長 83.3％）
• 2012 年調整后的每股收益：1.58 美元（增長 59.6％）

在2007年至2009年期間，蘋果的收益增長超過57％。有人可能會指出，隨著時間的推移，增長率放緩是不利于該公司的標志，但是一旦經濟衰退出現在后視鏡中，蘋果就回到了高增長模式。使這一增長更加令人印象深刻的是，由于該公司在2013年之前一直保持股票數量穩定，因此在很大程度上沒有股票回購的幫助。

有關公司在不利條件下表現的最新例子，請考慮Covid-19疫情。2020財年涵蓋了疫情最嚴重的時期，蘋果的收入、凈利潤和每股收益增長了5.5％、3.9％和10.4％。業務確實放緩，但更重要的是，即使在充滿挑戰的時期，業務也確實顯示出增長。第二年，收入、凈利潤和每股收益增長了33.3％、64.9％和71％，原因是該業務比上年大幅反彈。

蘋果在上次衰退期間沒有支付股息，但于2012年開始了首次分紅。該公司現已連續九年籌集資金。自2013年以來，股息翻了一番多，同期的復合年增長率為9.5％。五年復合年增長率為9％，這表明投資者該公司在兩個時期的股息增長方面都相當穩定。該公司去年的增幅為7.3％，仍接近長期平均水平。

再加上大量股票回購，蘋果一直是一家對股東非常友好的公司。

派息率和債務對未來股息增長的影響

蘋果的業務是產生利潤和自由現金流的機器。這就是為什么多年來回購和股息增長如此豐富的原因。

在2021財年，蘋果每股分發了85美分的股息，而每股收益為5.61美元，派息率為15％。今年，投資者應該看到每股至少88美分的股息。根據雅虎財經的數據，分析師預測該公司每股盈利為6.17美元，預計2022財年的支付比率為14％。自2012年以來，蘋果的平均支付率為24％。去年和今年的預計支出比率都大大低于已經很低的長期平均水平。

讓我們考慮一下自由現金流。該公司在上財年分配了145億美元的自由現金流，同時創造了近930億美元的自由現金流，自由現金流支付比率為16％。前三年的平均自由現金流支付比率為21％。同樣，最近的比率低于平均水平。

最后，讓我們看一下該公司的債務，以更好地了解其債務可能如何影響未來的股息增長。

該公司在最近一個財年的利息支出為26億美元。債務總額為1247億美元，相當于加權平均利率僅為2.1％。

下表顯示了蘋果的加權平均利率需要達到什么水平，然后才能僅靠自由現金流來支付股息。

資料來源：作者的計算。

在自由現金流無法支付股息之前，蘋果的加權平均利率需要保持在65％以上。

對于像蘋果這樣規模的公司來說，派息率極低，債務水平高度可控，因此該公司不太可能繼續增加股息。

最后的想法

股息貴族往往擁有根深蒂固的商業模式，這些模式可以產生足夠的利潤和自由現金流來支付不斷增長的股息。即使在經濟不景氣的情況下，這些公司也往往擁有消費者所需的產品和服務。他們還必須有愿意向股東返還資本的管理團隊。

蘋果檢查了所有這些框，然后再檢查一些。該公司的生態系統允許客戶同時使用多種產品來增強用戶體驗。這有助于在Apple的眾多客戶中建立忠實的追隨者。

從長遠來看，幾乎所有指標都出現了強勁的增長率，而且大多數（如果不是全部）在短期內都加速了。

蘋果的資本回報非常豐厚。該公司之所以能夠做到這一點，是因為企業產生的資本量很大，這導致收益和自由現金流支付率極低。考慮到公司創造的自由現金流量，債務也不太可能影響股息增長。

結合起來，這些特征很可能使蘋果有朝一日成為股息貴族。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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