ON：隨著股價停滯，收益增長

安森半導體公司ON Semiconductor Corp(NAS:ON)的收益在2018年和2019年大幅下跌后繼續反彈。在5月2日星期一公布的財報中，其新聞稿的標題吹噓2022年第一季度創紀錄的收入、利潤率和非公認會計準則每股收益。”

但是，這家自稱為 “onsemi”（均為小寫字母）的公司不能夸耀其股價仍在攀升。以下是一張五年圖表，顯示自今年1月4日以來大部分疲軟：

關于 onsemi

總部位于亞利桑那州鳳凰城的onsemi稱自己為2021年10-K傳感和電源解決方案公司。正如它所解釋的那樣：

“我們的智能電源技術實現了汽車行業的電氣化，允許使用更輕、續航里程更長的電動汽車，為高效的快速充電系統提供動力，并為最高效的太陽能電池組、工業用電和存儲系統提供可持續能源。”

汽車和工業市場占其去年銷售額的65％。在工業方面，它指出：“在工業領域，onsemi正在幫助原始設備制造商開發創新產品，以應對能源基礎設施、工廠自動化和電力轉換方面的持續轉型。”

競爭

它面臨著來自兩個方向的所謂的 “激烈競爭”。首先，來自主要的國際半導體公司，其次是專注于特定市場的小型公司。

它按三個細分市場細分競爭對手，如下所示：

• 電力解決方案集團專注于電力管理產品。它與博通有限公司競爭（AVGO（摘要）， 財務) 和 Diodes 公司 (DIOD（摘要）， 財務），除其他外。
• 高級解決方案集團設計和制造定制產品。它與英飛凌科技競爭（XTER:IFX（摘要）， 財務) 和意法半導體 (XPAR:STM（摘要）， 財務)。
• 智能傳感集團從事成像工作。該公司報告稱，競爭對手包括 Omnivision（OVTI（摘要）， 財務）、意法半導體和博通。

根據onsemi的說法，它在三個細分市場中的每個細分市場都具有競爭優勢。

表現

在過去的十年中，就股價回報而言，onsemi落后于博通，在較小程度上落后于意法半導體。以下是績效數字的細分：

年化回報率：

• 2022 年迄今為止：-23.28％。
• 一年：27.10％。
• 三年：32.86％。
• 五年：29.70％。
• 10 年：20.10％。

年度總回報：

• 2022 年迄今為止：-23.28％。
• 2021 年：107.52％。
• 2020 年：34.25％。
• 2019 年：47.67％。
• 2018 年：-21.16％。

財務實力

如果我們找出為什么onsemi的財務實力僅從GuruFocus獲得中等分數的原因，那么我們將從其不斷增長的債務負擔開始：

其負債比率是足夠的，但不太可能激發投資者的信心。Piotroski F-Score和Altman Z-Score表現強勁，這表明該公司管理良好，沒有破產的危險。

我們還看到其加權平均資本成本與投資資本回報率之間存在正關系。WACC為11.39％，投資回報率為18.16％，這表明創造了價值。

盈利能力

鑒于onsemi的高利潤率和回報，GuruFocus的盈利能力排名很高也就不足為奇了。請注意，其表現通常高于行業平均水平，如淺綠色條所示，旁邊是深綠色條，這表明其表現超過了自己過去的盈利能力。下圖顯示了過去十年中收入、息稅折舊及攤銷前利潤和每股收益的表現：

增長

該公司在增長方面獲得了另一個出色的排名，這在一定程度上要歸功于行業的增長和自身的舉措。

在截至去年2月的12個月中，全球半導體銷售額增長了近三分之一。有幾個不利因素推動了這一增長：

• 物聯網、人工智能和虛擬現實都在擴張，推高了對微芯片的需求。
• 5G智能手機的銷量也在猛增，像onsemi這樣的半導體公司也從中受益。
• 在未來四年中，汽車和工業的增長數字預計將分別為7％至9％。

Onsemi還采取措施改善其財富，如其2021年第四季度和全年投資者演示的幻燈片所示：

在過去三年中，收入平均每年增長4％，但息稅折舊及攤銷前利潤增長了10％，每股收益增長了16.4％。看來該公司正在有效地將其收入轉化為收益。

股息和股票回購

安森半導體不派發股息，在過去的幾年中，通過幾次主要股票發行，股東被稀釋：

同時，我們注意到，該公司在2019年至2021年底之間進行了兩次重大收購，恰逢新股發行。

估價

GuruFocus Value表中的所有主要指標都表明估值過高。GF 價值圖表也是如此。

如果我們使用貼現現金流模型（DCF）計算公允價值估算值，假設五年平均增長率為10.90％，貼現率為9％，onsemi顯示適度高估：

根據這些證據，我們可以得出結論，該公司的估值被高估了，但關于多少可能還有爭論的余地。

Onsemi的GF分數為100分中的83分，主要是由于其估值而下降：

Gurus

在過去的兩年中，Gurus的賣出量多于買入這只股票。截至2021年底，八位高級專家擁有onsemi股票。這三個持有量最大：

• 肯·費舍爾的費舍爾資產管理公司在2021年第四季度將其持股量減少了6.20％，截至本季度末，持有872,838股股票，占onsemi已發行股份的0.20％，占該公司13F持股量的0.03％。
• 吉姆·西蒙斯的文藝復興科技公司將其公司的頭寸下調了84.95％，至358,686股。
• 路易斯·摩爾·培根的摩爾資本管理公司在第四季度購買了67,000股股票，從而在該公司開設了新的頭寸。

結論

在我看來，安森半導體是一家充滿希望的公司，正如其收益增長所揭示的那樣，但投資者似乎在開始認真購買之前正在尋找更低的價格。

考慮到其目前的估值和當前市場的不確定性，尤其是對于科技公司而言，這是可以理解的。另一方面，它應該至少能夠抓住物聯網和5G智能手機推動的一些不利因素。

價值和收益投資者可能想傳遞這個名字，但認為自己可以控制其估值的成長型投資者可能希望仔細研究。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
原作者/譯者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。