納斯達克公司：歷史增長良好，但能否繼續下去？

許多投資者沒有意識到你實際上可以通過上市的納斯達克集團(NAS:NDAQ)在納斯達克證券交易所購買股票。來自各交易所的收入不到該公司總收入的一半；其余的來自其他業務領域，包括上市服務、分析和各種市場技術應用。

納斯達克早在1971年就創建了世界上第一個電子股票市場，其技術為50個國家的70多個市場提供了動力。納斯達克交易所擁有超過3500家上市公司，累計市值超過9萬億美元。該公司目前的市值為250億美元，2021年創造了59億美元的收入。

但是，盡管我們有機會投資納斯達克，但真正的問題是，這會是個好主意嗎？該股的歷史增長良好，但能否在未來幾年內保持增長？讓我們來看看。

業務概覽

納斯達克的業務由四個主要部門組成：市場服務、企業平臺、投資情報和市場技術。

市場服務包括股票和衍生品交易、清算、交易管理和固定收益服務。該細分市場包含全球交易所，包括美國的納斯達克交易所。該細分市場約占總收入的36％。

企業平臺包括交易所上市服務、投資者關系情報、ESG咨詢業務和其他與高管相關的產品。該細分市場約占總收入的18％。

投資情報涉及市場數據、指數和分析相關的業務。納斯達克向各種交易和投資公司出售和分發歷史和實時市場數據。該細分市場約占總收入的32％。

Market Technology產品和服務涉及全球交易所的市場基礎設施技術以及反金融犯罪技術服務。該公司提供SaaS解決方案，以幫助經紀商和投資公司遵守市場規則、法規和貿易監督。該細分市場約占總收入的13％。

收購 Verfin

2021年2月，該公司以27.5億美元的現金完成了對Verfin的收購。Verfin是金融犯罪管理產品的行業領導者，提供基于云的軟件平臺，用于欺詐檢測、反洗錢合規、高風險客戶管理和信息共享。客戶包括2,000多家銀行和信用合作社。

預計此次收購將在三到五年內推動該公司市場技術領域的強勁兩位數增長。

財務回顧

由于全球資本的自由流動，該公司在這個歷史悠久的全球牛市中創造了一些強勁的有機增長數字。2021年有機收入增長了14％，全年凈收入增長了27％。

該公司歷來創造了強勁的自由現金流，在2021年全財年達到10億美元大關。該公司被評為投資等級，杠桿率約為3.1。

但是，正如鮑勃·迪倫曾經唱過的那樣，時代正在發生變化。該公司2022財年第一季度的收入僅增長了6.0％，這主要是由于市場服務板塊下降了6.0％，其中包括現金股權交易下降20％，固定收益相關服務下降了19％。上市服務仍然相對強勁，但持續了多長時間？SPAC的繁榮快要結束了，隨著股市進入不可避免的熊市階段，IPO市場幾乎肯定會放緩。

估價

盡管納斯達克股票從52周高位回落了30％，但仍以較高的水平出售，這可能沒有考慮到未來的市場風險。是的，與交易所相關的交易服務僅占公司總數的36％，但其他許多細分市場也依賴于資本市場的實力以及銀行業和其他投資相關業務的實力。

根據華爾街的GAAP估計，2022年每股收益約為7.20美元，這將使遠期市盈率超過20。分析師預計，2023年每股收益將適度增長8％至9％，但在嚴重的市場低迷、衰退或資本市場枯竭的情況下，這種情況不會發生。

該公司有定期增加股息的歷史，目前每股支付2.40美元的年化股息，相當于股息收益率為1.58％，與目前的標準普爾500指數的股息收益率大致一致。

該公司沒有有形股東權益，目前為-50億美元，原因是先前收購的資產負債表上有大量商譽。

大師交易

最近購買納斯達克股票的大師包括 Murray Stahl 和 杰里米·格蘭瑟姆。減少或售罄頭寸的大師包括 肯·費舍爾和 Lee Ainslie。

結論

納斯達克在實現公司多元化方面做得非常出色，擺脫了對交易和交易所相關收入的依賴。但是，大部分業務仍與資本市場以及投資和銀行業息息相關。由于這些行業固有的周期性質，目前納斯達克的增長倍數可能不合適。在公司被低估之前，此時可能需要耐心。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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