為什么長期思考是巴菲特最大的資產

有很多因素起到了幫助作用 沃倫·巴菲特 在過去 60 年中取得了自己的表現。其中一些個人投資者無法真正復制的因素（例如他對全球最大的保險集團之一伯克希爾-哈撒韋(NYSE:BRK.A)的所有權，但其他可以復制。

對于個人投資者來說，最直接的因素之一可能是以長期心態購買和持有證券的能力。

個人投資者在購買和持有證券方面擁有更大的靈活性。機構投資者的靈活性較差，因為他們受到限制，例如每個季度都必須擊敗指數，以及對允許單一證券在投資組合中占有的百分比（即集中）的限制。

長遠的優勢

為了解釋為什么這是如此巨大的優勢，我需要深入研究從長遠來看推動股票回報的因素。正如本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的書試圖教導投資者的那樣，擁有股票等同于擁有一部分企業，投資者應該這樣看待它。

不應將其視為賭場中的賭博籌碼。這不是新建議。格雷厄姆早在100年前就寫了這個建議。

從長遠來看，我在這里說的是10年以上，股票回報往往與基礎基本面業務的回報相匹配。這是怎么回事 查理·芒格 (交易， 投資組合) 解釋了這個原則：

“從長遠來看，股票很難獲得比其收入基礎的業務好得多的回報。如果企業在40年內賺取6％的資本，而你持有這40年資本，那么即使你最初以很大的折扣購買它，你也不會比6％的回報有太大的不同。”

從長遠來看，基本面業務表現會推動股票回報，但在短期內，估值和投資者情緒等因素會推動股價。

例如，有人可能會爭辯說，在過去五年中，標準普爾500指數的回報是由多次擴張而不是業務表現推動的，尤其是在科技領域。隨著估值的溫和，股票回報率將下降，但如果過去20年和未來10年的回報，股票回報率很可能會在30年內與基礎股本回報率相當。

這就是巴菲特能夠獲得如此優勢的地方。機構投資者根本無法在這樣的時間范圍內進行投資。大多數基金不會持續20年，更不用說30年了。個人投資者的表現通常不會好多少。我敢打賭，大多數個人投資者甚至已經五年沒有持有單一股票了，更不用說20年了。

基本心態

從長遠來看，如果要獲得市場匹配甚至超越市場的回報，這種長期的心態是必不可少的。投資者需要專注于強調股本回報率，并在整個市場周期內持有證券，以推動公司的基本增長。在短期內，股票回報可能會受到估值擴張或壓縮以及市場情緒等因素的干擾。

但是，從長遠來看，基本業務表現將推動股票回報。我們可以利用這一點的唯一方法是在整個市場周期內擁有證券，即使那是30年或更長時間。沒有這一紀律，所有花費在決定股票回報等因素上的時間和精力都將被浪費。

換句話說，無論進行多少研究，如果投資者沒有長期的時間范圍，他們將永遠無法擊敗市場。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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