分拆綜述：這些公司可能在2022年釋放價值

據美國上市公司統計，到2022年到目前為止，已有五家主要分拆來自美國上市公司 GuruFocus 分拆名單: 星座能源 ?Constellation Energy Corp(NAS:CEG)、ZimVie Inc(NAS:ZIMV)、布魯克菲爾德商業公司Brookfield Business Corp(NYSE:BBUC)，財務)、Embecta Corp(NAS:EMBC)和伊薩公司ESAB Corp(NYSE:ESAB)。

讓我們來看看為什么這些公司是從母公司分拆出來的，它們的業務運營包括什么，以及它們為股東釋放價值的可能性有多大。

星座能源

星座能源Constellation Energy Corp(NAS:CEG)于2月2日從其母公司 Exelon Corp.愛克斯龍(NAS:EXC) 分拆出來。

Exelon繼續經營其輸配電公用事業業務。它擁有1000萬客戶，是美國最大的電力公用事業公司。

同時，Constellation Energy將由發電和競爭能源企業組成，為住宅、企業和政府客戶提供核能、水力、風能和太陽能。

6月8日，星座能源的股票交易價格約為64.30美元，市值為217.4億美元，市盈率為148.22。自分拆以來，股價上漲了53％。

這次分拆的一件有趣的事情是，Exelon 早在 2020 年 5 月就收購了 Constellation Energy。能源價格下跌引發了發電行業的整合浪潮，這是行業盈利能力下降造成的。因此，這兩家公司很可能會徹底休息，因為他們的業務沒有太多時間糾纏在一起。

與大多數衍生產品不同，Exelon通過減少債務向Constellation Energy告別，這是一個有希望的跡象，表明管理層預計兩家公司都表現良好。考慮到能源價格正在上漲，而且美國政府開始意識到清潔能源對該國能源獨立的重要性，這并不奇怪。

Constellation Energy是美國排名第一的無碳能源供應商，供應了美國約10％的清潔電力。盡管該公司仍有一些傳統的化石燃料業務，但它計劃到2030年將95％的電力來自無碳來源，到2040年將增加到100％。

ZimVie

ZimVie Inc(NAS:ZIMV)是從其母公司 Zimmer Biomet Holdings Inc(NYSE:ZBH)分拆出來的，將于 3 月 1 日發布。

擁有近一個世紀歷史的醫療器械巨頭Zimmer Biomet將保留其大部分業務，包括膝蓋、臀部、肩膀、肘部和腳部的骨科產品。

ZimVie的衍生產品包括牙科、脊柱和骨骼修復業務，這些業務開發和制造用于治療各種脊柱病理并支持牙齒置換和修復程序的產品和解決方案。

6月8日，ZimVie的股票交易價格約為19.83美元，市值為5.3412億美元。自分拆以來，股價下跌了29％。

ZimVie最初的營業利潤率和凈利潤率為負數，這表明其業務尚未盈利。盡管其母公司處于昂貴的一面，市盈率超過100，但它至少正在盈利，因此分拆的目標之一可能是提高Zimmer Biomet業務的整體盈利能力和利潤率。

分拆ZimVie的另一個原因可能與吸引更高的估值倍數有關。也許 Zimmer Biomet 的管理層認為，由于其運營的多樣性，它正在遭受企業集團的折扣。將分拆作為 “主動投資組合管理” 戰略的一部分突顯了這一點。

Zimmer Biomet董事長、總裁兼首席執行官布萊恩·漢森表示：“隨著我們繼續鞏固我們作為醫療技術領域全球領導者的地位，Zimmer Biomet的分拆標志著Zimmer Biomet積極投資組合管理的一個重要里程碑。”“我們相信，這筆交易將為兩家公司創造股東價值，并將使我們能夠更加關注并促進核心業務的收入增長。”

布魯克菲爾德商業

布魯克菲爾德商業Brookfield Business Corp(NYSE:BBUC)是從母公司 Brookfield Business Partners LP(NYSE:BBU)將于 3 月 15 日發布。

像幾乎所有的布魯克菲爾德衍生產品一樣，這是單位拆分，這意味著所涉及的業務沒有潛在的變化。相反，分拆只是對已發行股票總數的調整。

布魯克菲爾德商業公司和布魯克菲爾德商業合伙人隸屬于全球另類資產管理公司布魯克菲爾德資產管理(NYSE:BAM)。

6月8日，布魯克菲爾德商業公司的股票交易價格約為28.54美元，市值為19.7億美元。自分拆以來，股價基本持平。

布魯克菲爾德商業合伙人首席執行官賽勒斯·馬登有以下話要說：

“我們很高興完成布魯克菲爾德商業公司的創建，并支持我們業務的持續增長。BBUC為通過公司結構投資我們的業務提供了更大的靈活性，并且應該加強我們的指數包容性，以進一步擴大我們的所有權基礎。”

Embecta

Embecta Corp(NAS:EMBC)是從其母公司 Becton、Dickinson and Co. 碧迪(NYSE:BDX)分拆出來的，將于 4 月 1 日發布。

該公司也被稱為BD，是全球領先的醫療器械、儀器系統和試劑生產商。其產品應用范圍從輸液和麻醉輸送到藥物管理、注射器、微生物學解決方案等。

Embecta的衍生產品包括該公司的糖尿病護理部門，創建了世界上最大的純粹糖尿病管理公司之一。

6月8日，Embecta的股票交易價格約為28美元，市值為16.0億美元，市盈率為3.81。自分拆以來，股價下跌了40％。

通常，純粹的分拆對母公司和分拆公司都有利，因為它打破了企業集團的部分折扣，允許分拆公司只專注于其專業領域，這可以帶來更強的品牌形象和更快的創新。

但是，分拆后不久，Embecta的股票遇到了重大絆腳石，其形式是該公司令人失望的第二季度業績和指導。該公司將其收益和底線同比下降的大部分歸因于歐元計價國家的貨幣兌換不利。

該公司大約一半的收入來自美國，一半來自國際市場，由于歐洲地緣政治不穩定的加劇，這可能是一個風險。

ESAB

伊薩 ESAB Corp(NYSE:ESAB)是從其母公司 Enovis Corp.科爾法克斯(NYSE:ENOV)分拆出來的，將于 4 月 5 日發布。

Enovis的前身為Colfax，是一家專注于骨科以實現積極生活方式的醫療技術公司。

伊薩的衍生產品是該公司的制造技術業務。它在工業產品行業運營，專注于焊接、消耗品、特種氣體控制、機器人和數字解決方案。

6月8日，伊薩的股票交易價格約為49.40美元，市值為30.1億美元，市盈率為12.81。自分拆以來，股價基本持平。

這次分拆代表了兩家運營截然不同的公司之間的徹底分裂。一個專注于肩關節置換術系統之類的東西，而另一個的產品包括等離子切割自動化解決方案。

伊薩最初于2012年被科爾法克斯收購，在這次收購時，兩家工業制造公司非常適合彼此。但是，在2019年收購骨科解決方案領導者DJO之后，科爾法克斯開始轉型為醫療技術公司Enovis。

因此，在這一點上，兩家企業分開似乎是自然而然的一步。由于Enovis所在的行業，其業務可能會獲得更高的估值倍數，而由于其盈利能力與經濟周期的關系，伊薩的周期性可能會更大。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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