南方銅業：韌性會繼續存在嗎？

美國南方銅業(NYSE:SCCO)是一家知名的銅礦開采公司和綜合生產商，在秘魯和墨西哥擁有礦山、冶煉和精煉服務。所生產的金屬包括銅、鉬、鋅和銀。它擁有并經營著幾座露天銅礦，包括托克帕拉、庫阿霍內、拉卡里達和布埃納維斯塔，以及秘魯的一家冶煉廠和煉油廠。該公司還經營著一家鋅精煉廠、五個生產鋅、銅、鉛、銀和金的地下礦山以及一個生產煤炭和焦炭的煤礦。

在需求增加的情況下，銅價堅如磐石，按目前的水平計算，該公司可能是一個有趣的投資前景。讓我們仔細看一下。

銅的宏觀經濟前景

銅是世界第三常用的金屬，眾所周知，銅是一種良好的導電體。除電外，銅還具有良好的導熱性、耐腐蝕性、延展性、可回收性，并且不具有磁性。這些特性使其可用于各種應用，包括電線電纜、發電機、變壓器、電機、電磁鐵、開關、通信電纜和住宅電路等。

由于電動汽車的普及，對銅的需求最近有所增加。預計全球電子和信息技術總產量的增加也將刺激對電子行業所用銅材料的需求。因此，自2021年4月以來，銅價一直超過每公噸9,500美元，但根據Knoema的研究，由于其周期性，銅價將在2022年底降至7,500美元左右。但是，鑒于需求的增長，其長期前景是強勁的。

最近的財務表現

南方銅業在2022年開始時表現出積極的態度。該公司公布截至3月31日的今年第一季度的收入為27.6億美元。與2021年同期公布的25.3億美元的收入相比，該公司的收入增長了9.13％。該公司超過了分析師共識的27.2億美元的估計。收入增長的一個關鍵因素是，根據倫敦證券交易所的數據，銅價在2022年第一季度上漲了18％，從2021年第一季度的平均每磅3.85美元上漲至每磅4.53美元。

收入轉化為毛利率為62.77％，營業利潤率為53.19％，低于去年同期。該公司公布的凈收入為7.847億美元，調整后的每股收益為1.02美元，低于分析師的共識估計的1.09美元。在現金流方面，南方銅業公布了8.207億美元的經營現金流，并在上一季度在投資活動上花費了1.249億美元。與2021年同期相比，它產生的現金流更高。

Espacularita 和 San Lorenzo 采礦活動

南方銅業已開始對其位于智利北部沿海成礦帶的Especularita銅金項目進行系統的實地分析。該項目由19,076公頃的勘探和采礦企業組成，這些企業已經獲得或正在授予。該公司還有權購買該項目的100％權益。其在Especularita的勘探計劃將包括區域到勘探規模的測繪、實驗和地球物理學工作，以探測有針對性的鉆探作業的前景。

該公司的San Lorenzo項目也在繼續進行勘探，對蒙脫石中斷進行了徹底的測繪和采樣。這項工作正在朝著確定潛在鉆探目標的方向取得進展，鉆探計劃在未來幾周內開始。

圣洛倫索（San Lorenzo）和埃斯帕庫拉里塔（Espacularita）都是智利的大型勘探項目，可能在未來幾年為該公司帶來可觀的產量。

拉丁美洲的挑戰

由于日益嚴重的政治和社會動蕩阻礙了運營，該公司在拉丁美洲市場確實面臨挑戰。但是，金屬價格的上漲鼓勵了像南方銅業這樣的礦商繼續提高產量。

無論如何，社會動蕩使該公司在秘魯的幾家業務停滯不前。鑒于智利和秘魯的銅礦量巨大，在向低碳經濟過渡的過程中，全球對這種金屬的需求將飆升，南方銅業別無選擇，只能應對這些挑戰并繼續增加產量。在抗議活動迫使南方銅業于2月下旬停止在Cuajone的運營之后，該公司下調了2022年的銅指數。據該公司稱，對產量的影響將是暫時的，預計明年將出現增長。

南方銅業還預計，隨著秘魯的產量重回正軌，皮拉雷斯和布埃納維斯塔鋅礦廠的新產量，銅產量將在2023年反彈至97.1萬噸左右。墨西哥耗資3.1億美元的El Pilar銅礦項目預計將于2024年開始生產。假設未來幾年銅價保持穩健，這可能是另一個增長動力。

最后的想法

盡管由于利率上升，更廣泛的市場，尤其是高增長的科技市場，受到了重大沖擊，但金屬作為一個行業一直具有相當的彈性，南方銅業也不例外。在過去的6個月中，該公司的股票一直在橫盤整理。

因此，根據上面估值框中的許多估值指標，該股票被低估了。該公司的企業價值息稅折舊及攤銷前利潤為9.53，市盈倍數為13.79，與其金屬和礦業同行集團大致相當。

盡管該行業本質上可能是周期性的，但銅的宏觀似乎很強勁。管理層還預計，今年的需求將增長2％至5％，尤其是在美國的銅消費量方面，盡管由于Covid-19疫情，中國的消費量仍然緩慢，但這可能是一個積極的信號。總體而言，對該股感興趣的投資者可以通過累積跌幅度并持有該股來安全行事，以充分利用銅的強勁長期前景。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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