荷美爾：在不確定時期保持穩定的股息股票

必需消費品行業通常充斥著股息增長的長期記錄，因為無論經濟狀況如何，該領域的公司都在銷售客戶所需的產品。這就是為什么將近四分之一的股息貴族、至少連續25年股息增長的標準普爾500指數公司和股息之王（股息增長至少五十年）都在必需消費品行業的原因之一。事實證明，這些公司成功地克服了充滿挑戰的經濟狀況。

荷美爾食品公司（Hormel Foods Corporation）(NYSE:HRL)是一只具有傳奇股息增長勢頭且可能持續下去的消費必需股票。為了實現幾十年來股息增長的連勝紀錄，公司必須擁有健全的商業模式、合理的派息比率以及進一步的分配增長空間。Hormel 檢查了所有這些箱子。

公司背景和業績歷史

荷美爾自19世紀90年代開始營業，隨著時間的推移，荷美爾已轉變為肉類和食品的領先供應商。該公司的品牌包括荷美爾、SPAM 和 Jennie-O。荷美爾通過收購已擴展到加工肉類以外，還包括Skippy和Planters等品牌。該公司在40個不同的產品類別中占有第一或第二的市場份額。荷美爾的市值接近250億美元，年銷售額超過110億美元。

必需消費品公司的增長速度通常緩慢但穩定。荷美爾也是如此，因為其2012年至2021年期間的收入復合年增長率（CAGR）為3.7％。同期調整后的每股收益復合年增長率為4.9％，而自2012年以來，凈利潤每年增長近7％。

與許多采用股票回購來提高每股業績的公司不同，荷美爾的股票數量在過去十年中實際上增長了超過1600萬股。然而，隨著凈利潤率從2012年的6.1％提高到去年的8.0％，提高了近200個基點，該公司仍然能夠從其業務中獲得更多利潤。

荷美爾的短期表現非常好。第二季度的業績超過預期，收入增長19％，達到創紀錄的31億美元。這是該公司連續第六個季度創下創紀錄的收入。每股收益為48美分，比上年增長14％，比華爾街分析師的預期好1％。

交易量確實下降了2％，至12億英鎊，但實際價格的上漲足以抵消需求疲軟。供應鏈的制約因素以及投入成本的提高仍然是一個挑戰，但到目前為止，這些問題已經通過價格上漲得到彌補。

荷美爾重申其全年銷售額預期為117億美元至125億美元，比上年中點增長6.3％。該公司確實降低了每股收益的預測，新的中點為1.92美元，低于之前的1.95美元。盡管如此，達到中點仍將比上年提高近16％。

經濟衰退表現和股息增長歷史

荷美爾已連續56年提高股息，這使該公司躋身股息貴族和股息之王之列。

與大多數其他公司相比，荷美爾在上次經濟衰退期間的表現非常出色，考慮到該公司品牌的受歡迎程度，這并不奇怪。這也是該公司擁有如此長期股息增長記錄的主要原因。

以下是該公司在上一次衰退期之前、期間和之后調整后的每股收益總額：

• 2006 年調整后的每股收益：51 美分
• 2007年調整后的每股收益：54美分（增長5.9％）
• 2008年調整后的每股收益：52美分（下降3.7％）
• 2009年調整后的每股收益：63美分（增長21.2％）
• 2010年調整后的每股收益：76美分（增長20.6％）
• 2011年調整后的每股收益：87美分（增長14.5％）

從2007年到2009年，荷美爾調整后的每股收益增長了近17％，原因是盡管大部分市場面臨困難，但該公司的業務仍在繼續擴張。

在此期間，該公司的股息持續增長，就像近六十年來一樣。在此期間，股東的付款增長了近27％。

在過去的10年中，荷美爾的股息復合年增長率為14％。該公司最近的增長使2月15日支付的股息提高了6.1％。

荷美爾的股票收益率為2.3％，高于標準普爾500指數的平均收益率為1.65％。目前的收益率也高于該股的10年平均收益率1.7％。從今天的收益率來看，如果要平均整整一年，目前的收益率將是荷美爾自2009年以來的最高收益率。荷美爾提供的收入比平時還要多。與收入金額同樣重要的是股息繼續增長的可能性。

股息支付率和債務對未來股息增長的影響

除了持久的商業模式外，荷美爾還擁有健康的派息比率，允許股息持續增長。

荷美爾在2021財年每股派發了98美分的股息。該公司的每股盈利為1.66美元，派息率為59％。該公司將在2022財年分發每股1.03美元的股息。根據今年的估計，荷美爾的支付比率將為55％。這兩個派息率都高于10年平均派息率41％，但還沒有達到股東應該擔心削減股息的程度。

自由現金流也顯示出安全的股息。荷美爾去年支付了5.39億美元的股息，同時創造了9.43億美元的自由現金流，派息率為57％。這與荷美爾自2018財年以來平均的59％的支付比率幾乎相同。

現在讓我們轉向債務義務，從這個角度來確定股息安全性。

在過去四個季度中，荷美爾的利息支出為5700萬美元。截至最近一個季度末，荷美爾的債務總額為33億美元，加權平均利率僅為1.7％。

下圖顯示了在自由現金流無法支付股息之前，荷美爾的加權平均利率需要達到何處。

資料來源：作者的計算

正如我們所看到的，荷美爾的加權平均利率需要從目前的不到2％達到近14％，才能影響該公司繼續支付股息的能力。

估價

荷美爾周二的交易時段收于45.31美元。使用中點作為最新指導，該股的遠期市盈率為23.6。在過去十年中，荷美爾經常在20倍的低收入中獲得倍數，平均收益僅為22倍以北。從歷史角度來看，股票的估值略有高估。

GF Value圖表是GuruFocus獨特的內在價值估計，顯示荷美爾的估值略有低估。

荷美爾的GF價值為58.26美元，這意味著市值與GF值的比率為0.78。達到GF Value將比最近的收盤價上漲28.6％。將股息和總回報因素考慮在內，可能會超過30％的門檻。

最后的想法

一個多世紀以來，荷美爾的商業模式已被證明是成功的。該公司在其競爭領域占有驚人的市場份額，并及時增加其核心肉類業務，例如Planters。

荷美爾的股息增長連勝紀錄只有少數公司達到或超過了股息增長，而且目前的收益率高于平時。根據支付比率和債務義務，股息似乎是安全的。同時，該股的交易價格遠低于其GF價值。

市場繼續搖擺不定，但這些因素表明，對于那些以折扣價尋求安全可靠收入的人來說，荷美爾可能是一個不錯的投資選擇。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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