布林克國際太便宜了，不容忽視

餐飲業在2021年短暫卷土重來，因為大多數單位在2020年遭受長期經營虧損后重新開放營業。但是，事實證明，復蘇是短暫的，因為出現了更多問題，主要是成本通貨膨脹和勞動力短缺。

Brinker International, Inc. 布林克國際(NYSE:EAT)是一家遇到這些問題的熱門餐飲公司。該公司是世界領先的休閑餐廳公司之一。它經營著兩個概念，Chili's Grill & Bar 和 Maggiano 的 Little Italy，以及兩個虛擬品牌 It's Just Wings 和 Maggiano 的意大利經典。

布林克由諾曼·布林克于1975年在德克薩斯州達拉斯創立，在29個國家/地區擁有、經營或特許經營1,600多家餐廳。它目前的市值為10億美元。

由于最近的阻力，根據我的估計，該股的估值被低估了。這就是為什么我認為這家公司有能力應對挑戰并變得更強大。

虛擬品牌

虛擬品牌概念相對較新，涉及僅限交付的商業模式。這些概念使用餐廳的現有廚房空間，Chili's 代表 Its Just Wings，Maggiano's 代表 Maggiano 的《意大利經典》。這樣就可以在不增加新店或新廚房的資本支出的情況下獲得更高的利潤收入。這也將使該公司能夠利用交付量的增長，并利用現有實體餐廳的過剩廚房容量。

應對挑戰

布林克從疫情開始就恢復良好，截至2021年6月30日的財年，收入增長了8.4％。營業收入增長了兩倍多，達到1.993億美元，每股收益從上一年的0.63美元增至2.83美元。

就第三財年業績（截至3月31日的第三財年）而言，同店銷售非常強勁，Chili增長了10.3％，Maggiano增長了50.5％。但是，該公司無法逃避大宗商品成本上漲或該行業普遍存在的勞動力短缺。管理層表示，營業利潤率從6.3％降至5.0％，餐廳利潤率從13.9％降至12.2％。管理層表示，它正面臨 “我們許多人見過的一些最具挑戰性的大宗商品和勞動力周期”。

該公司的資產負債表狀況相當不錯，凈負債為9.75億美元，預計2022年全年的息稅折舊及攤銷前利潤將接近4億美元。此外，該公司在2022財年的前九個月創造了1.02億美元的自由現金流。

估價

盡管通貨膨脹和勞動力壓力很大，但預計2022財年的每股收益將大致持平。去年調整后的每股收益為3.12美元，共識估計2022財年的每股收益為3.15美元。這符合該公司5月份發布的每股收益在3.05美元至3.30美元之間的指導方針。

這使得Brinker的股票的遠期市盈率僅為7。企業價值與息稅折舊及攤銷前利潤的比率為5。布林克在2020年取消了股息，但尚未恢復。我預計股息將在未來兩到三年的某個時候恢復。

大師交易

最近購買了 Brinker 股票的大師包括 PRIMECAP 管理層、和 邁克爾·普萊斯、。賣出或減少了 Brinker 股票頭寸的大師包括 吉姆·西蒙斯、和 喬爾·格林布拉特。

結論

與當前和預期的收益相比，布林克的股票目前似乎被大幅低估了，因為投資者驚慌失措，對虛擬餐廳的概念或久經考驗的管理通貨膨脹壓力的能力沒有給予任何贊揚。該公司還計劃采取其他舉措來幫助抵消其中的一些壓力，例如通過使用手持式平板電腦和新的廚房設備簡化菜單和更高效的服務器系統。隨著時間的推移，我認為該股應該會恢復到正常的估值水平。

*本文編譯自gurufocus.com，原文為英文。翻譯可能不完全準確。文章中所有第一人稱代詞“我”均指英文原文作者，不代表價值大師中文站，亦不代表價值大師英文站。
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