茅臺是真的不懂ESG！

?

今后，ESG報告將成為辨別一個企業能否高質量發展的“身份證”,據高運勝教授介紹，ESG三個字母分別表示環境、社會和公司治理，是指一種通過將環境保護、社會責任與公司治理因素納入投資決策與企業經營，從而積極響應可持續發展理念的投資、經營之道。

狹義上，ESG是一種特定主題下分析與討論問題的核心框架、評估體系或方法論；廣義上，ESG是一種可持續發展的價值觀或追求長期價值增長的投資理念。

?

1992年聯合國環境規劃署金融行動機構（UNEPFI）首次提出希望能夠將環境、社會和公司治理表現納入金融機構投資決策中。

2004年，聯合國全球契約組織（UN Global Compact）正式提出ESG概念，要求到2030年，全球所有大公司必須報告與ESG信息相關的可持續發展狀況。

?

ESG強調環境、社會和公司治理，是一種關注財務績效之外的新型投資理念和企業評價標準，與我國貫徹落實新發展理念的目標內涵高度一致，越來越為監管部門、上市公司、投資機構所重視。

?

在實踐中，ESG理念主要以公司報告形式呈現，相應的運用體系包括ESG信息披露、ESG評價以及ESG投資。

其中，ESG信息披露是ESG體系的核心，完善的信息披露制度有利于ESG評價和ESG投資。長遠來看，ESG信息披露不僅會成為一種趨勢，還將繼續加強對資本市場資源配置向哪些行業、企業傾斜的影響，影響企業長期可持續發展和價值變現。

?

眼下，ESG正在為越來越多的中國企業所重視，A股上市公司披露ESG報告正成為潮流。據不完全統計，2021年年報中，有1408家A股上市企業獨立發布了ESG報告，全市場ESG報告披露率突破30%。

?

另外，還有4660上市公司在年報中披露了履行社會責任、加強環境保護、助力鄉村振興的相關信息。ESG信息披露逐漸成為市場關注點的同時，證監會和交易所也在逐步推動上市企業披露ESG相關信息。

在A股ESG投資實踐中，貴州茅臺（600519.SH）一直飽受爭議，今天就讓我們再一次走近貴州茅臺的ESG。

2021年，在ESG基金的重倉股名單中，貴州茅臺長期“霸榜”。即使到今年一季度末，22只純ESG基金中的4只仍然重倉了貴州茅臺。

?

然而，貴州茅臺被認為是最不符合ESG標準的公司之一。一方面，貴州茅臺屬于四大“罪惡”行業——酒業，理應從ESG投資中剔除。

另一方面，貴州茅臺過去并沒有展露出多么出色的ESG成績。首先從社會責任來看，在很早以前，在當今茅臺可能已經成為了腐敗的代名詞，幾任領導都因腐敗而坐牢，茅臺一直稱自己是國酒。

但是無論是市場假茅臺的問題，還是一個少女踩曲的故事，茅臺并沒有真正踏實做好自己的產品，而是通過偽造國酒茅臺、少女踩曲、茅臺院士等方法做營銷。

并且在公司治理上，茅臺也有很嚴重的問題，最表象的就是貴州茅臺(SHSE:600519)董事兼總經理曾祥彬于一個多月前不幸墜樓身亡,年僅49歲。至于其墜亡原因，有接近曾祥彬的知情人士表示，他的工作壓力太大了。

我們在梳理貴州茅臺發布的年報發現，茅臺銷售公司近年主要財務指標增速逐年下滑。有業內人士在接受采訪時表示，茅臺銷售公司的人員，特別是作為總經理，其壓力之大難以想象。

甚至在今年之前，貴州茅臺尚未系統地披露過ESG信息。除了年報中有限的環境信息、員工數據及公司治理情況外，貴州茅臺對外公布的ESG信息嚴重不足。

市場不禁質疑，那些重倉貴州茅臺的ESG基金是如何做出決策的呢？在去年7月，MSCI下調了貴州茅臺的ESG評級至最低一檔——CCC級。自此，貴州茅臺成為全球二十大市值公司中，MSCI ESG評級最低的公司。

在海外基金大量減持貴州茅臺股票時，很多人也都認為是貴州茅臺的ESG成績拖了后腿。今年，貴州茅臺似乎感受到了壓力，終于在3月31日發布了首份ESG報告。

同時，貴州茅臺還搭配了英文版本，以供海外投資者閱讀。不過可惜的是，貴州茅臺首份ESG報告的質量，還無法與其面對的ESG挑戰相抗衡，更不能與其A股市值之王的身份相媲美。

在首份ESG報告中，貴州茅臺披露了24項ESG實質性議題都是雨露均沾，但這么多的議題不可能是同等重要的。由于貴州茅臺未進行重要性分析，我們只能從披露的內容篇幅來推測，哪些議題是被其認為是更重要的——因為越重要的議題，披露內容理應越多。

但深入分析后發現，貴州茅臺的ESG披露質量并不高，甚至存在“漂綠”嫌疑。

“漂綠”這一概念由美國環境學家杰伊·韋斯特維爾德在1986年提出，最初是用來形容一部分酒店表面上出于環保目的鼓勵游客重復使用毛巾，實際卻是為了節約運營成本的現象。此后“漂綠”被用來形容非環保型企業虛假鼓吹自己是環保型企業。

而目前，隨著ESG投資理念逐漸深化，“漂綠”正滲透到金融領域，成為部分投機者的工具。

簡單來說，漂綠金融產品就像是貼著ESG標簽的“偽ESG”，利用市場對ESG投資持續上漲的熱情，來吸引難辨真偽的投資者，而茅臺現在就存在這一問題。

首先，茅臺信息披露，特別是在水資源方面，“避重就輕”。根據飲品行業環境圓桌論壇2022年1月發布的研究報告，除瓶裝水外，生產包括烈性酒在內的飲品，單位耗水比例均大于2。

?

如今，貴州茅臺的年產量已超過5萬噸，作為直接消耗的用水量已經超過了5,000萬升。如果再加上谷物浸泡、冷卻、包裝材料生產，甚至算上清潔環節、上游農業領域澆灌，貴州茅臺每年用水量保守估計也已超過1億升。

對于如此重要的議題，貴州茅臺僅僅用了三行字進行回應。并且，貴州茅臺并未披露耗水量數據。

貴州茅臺在“生態保護”章節中提到有關保護赤水河生態的公益活動。但實際上，保護赤水河最有效的辦法，就是減少取水量。但這對于貴州茅臺來說，是不現實的。說了等于白說。另外在披露綠色包裝方面的舉措時，貴州茅臺也未提供任何佐證材料和數據。

與多數企業類似，貴州茅臺ESG報告質量不高的根本原因，是尚未理清ESG內涵，也沒有完善的ESG管理體系、系統的ESG目標和數據作支撐。酒業的發展本就存在爭議，而在可持續發展潮流中，必將面臨更大挑戰，所以茅臺應該在ESG上再下功夫。

*該作者的觀點僅代表其個人意見，不代表價值大師中文站認可其投資觀點。在任何情況下，價值大師網都不對任何會員、顧客或第三方因使用網站上發布的任何內容或其他材料負責。本網站及網站發布的相關通訊中的信息無意成為，也不構成投資建議或推薦。本網站上的信息不以任何方式保證其完整性、準確性或任何其他方面。
?