通脹這么高，黃金為啥不漲？未來咋樣？

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我們都知道新冠疫情這兩年多來美聯儲大肆印錢，以至于其資產負債表翻番，通脹達到40多年最高。在這個期間幾乎所有資產，股票，債券，房子，土地價格都大幅上漲。但是如果你看過去兩年的黃金價格，它沒漲，反而跌了。黃金不是抗通脹嗎??那黃金為啥不漲呢？

這里有兩個原因。第一個，也是主要原因是黃金過去漲得太多了。從2001年到2011年10年之間，黃金價格漲了近7倍，把未來多年的增長都提前透支了。2001年時黃金價格低迷，但等到2008年次貸危機后黃金大漲，自此網上和廣播電視上到處都是收購黃金的廣告，黃金價格在2011年達到當時的高點，也是通脹調整后的歷史最高點。從那以后黃金價格就低迷，一蹶不振了。

我們看看下圖，把黃金價格和通脹曲線比較。在過去三十年中，黃金價格增長遠高于通脹。

如果我們再看過去50年黃金價格相對于通脹因素的比值，這個比值目前也是遠高于歷史平均。這提前透支的增長，估計還需要很多年才能夠補償。所以我不看好黃金未來幾年的回報。

第二個原因是黃金的出產成本。黃金需要從地下挖出來，再經過提純處理。下圖是加拿大Agnico-Eagle Mines Limited金礦挖黃金的成本。在去年這個公司挖出每一盎司黃金只需要770美元，遠低于黃金市場價。

如果我們看整個行業的黃金出產成本，雖然整體稍高一些，但也是遠低于目前黃金市場價格。在這種情況下，這些金礦會擴大生產，使市場供應增加。這也會給黃金未來價格造成壓力。

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今早開盤后股市上漲，大盤一度漲了超過1%，然而等到閉市時，大盤基本持平，納斯達克小跌。今天市場整體消息不多。早上大盤漲的原因是昨天市場樂觀情緒的持續。到收盤時市場可能認識到通脹還是很嚴重，聯儲還是會大力加息，所以對利息更敏感的科技股下跌。

石油價格有所回升，所以石油股票今天回報最好。這個是各行業今天的回報圖。

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