橋水基金大幅抄底新東方

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第二季度，橋水基金持倉987只股票，新建倉116只股票，總價值235億美元，較上一季度的247.98億美元略有減少。

和大部分知名外國投資人對中國采取謹慎態度，同時對中國缺乏了解不同，雷·達里奧曾深度研習世界歷史，并曾多次到訪中國。

價值大師中文站測算，橋水基金的中概股總持倉價值和上季度相比略有增加。不過，和上季度相比，橋水基金減倉的中概股數量明顯上升。

在少數被加倉的中概股中， 新東方(NYSE:EDU) 加倉幅度最大，倉位幾乎翻倍。在政策打壓導致K12教育“腳踝斬”后，還在大幅加倉新東方的，橋水是一馬當先。除此之外，高毅資產、保銀投資和傳奇投資者塞斯·卡拉曼新加倉了新東方。

新東方在“東方甄選”直播間爆火后，股價也有所回升，從今年3、4月份最低點的10元左右（合股后）已經翻倍。

根據新抖數據，整個6月東方甄選直播間的銷售額為6.81億元，但由于東方甄選爆火時間尚短，其營收尚未對整個集團形成反哺。新東方2022財年財報顯示，2022財年（新東方財年與自然年不同）公司凈虧損為11.877億美元，去年同期為盈利3.344億美元。

爆火過后，流量增長乏力也是“東方甄選”直播間要面臨的問題。在7月，東方甄選的粉絲增速出現了明顯下滑，甚至有粉絲質疑“抖音對東方甄選限流”。但東方甄選粉絲已突破2000萬，大體量下，增速下滑也是正常。

不過，俞敏洪也聲明過，教育仍然是新東方的主要業務。新東方財報顯示，2022財年，出國考試準備同比增長6%，出國咨詢業務增長16%，針對成人及大學生的國內考試準備業務同比增長約30%。“內卷”大環境下，成人教育仍然是未來新東方的“大梁”。

另一家被橋水基金大幅加倉的公司是 再鼎醫藥(NAS:ZLAB) 。這是一家License-in（專利授權引進）模式的生物制藥公司，目前仍在虧損。再鼎醫藥成立于2014年，基石投資人包括啟明創投、紅杉資本等資本大鱷。在2020年開始的創新藥浪潮中，公司股價一度沖至140美元高位。不過目前，無論是股價，還是營收表現，這家公司都令人失望。

橋水基金清倉了 阿里巴巴(NYSE:BABA) 、 京東集團(NAS:JD) 、 網易(NAS:NTES)、嗶哩嗶哩(NAS:BILI)、滴滴(OTCPK:DIDIY)， 前程無憂(NAS:JOBS) 等六家中概公司。

二季度，橋水基金的前十大投資仍然以非周期性消費和ETF為主。不過，與上季度相比，ETF的持倉集中度有所縮小。 寶潔(NYSE:PG) 、 強生(NYSE:JNJ) 兩家消費公司占據了第一和第二的位置。

橋水公司并未在通脹時期轉向能源或大宗商品，而是抱定消費股，可能與其“全天候策略”有關。

根據橋水中國官網，全天候投資策略的基本原則是：各類資產根據它們的現金流與經濟環境的關系對環境變化做出反應。基于這些結構性特征來平衡資產組合，人們可以減小經濟中意外事件的影響。市場參與者可能遭遇意外的通脹漲跌或經濟增長滑坡，但全天候投資組合依然能穩步前進，取得令人滿意和相對穩定的回報。

價值大師中文站數據顯示，2000年至今， iShares美國消費品ETF(ARCA:IYK) 穩穩跑贏 標普500(:^GSPC) 與 納斯達克100(:^NDX) ，10年年化收益率達到13.08%。

而今日， 沃爾瑪(NYSE:WMT) 公布財報，二季報收入與收益超過華爾街預期。公司7月份的收入增長了8.4%，達到1528.6億美元，公司高管預計通貨膨脹和消費者支出將在今年全年保持穩定。消息公布后，沃爾瑪股價上漲超過5%。

目前，橋水基金仍持有大量非周期性消費和醫療保健股票，分別占到總倉位的25.99%和19.07%。

本文作者持有文中提到的標普500ETF，每日定投。

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