A股真的跑不贏美股嗎？

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A股22日跌多漲少，兩市3000余只股票下跌；大洋彼岸美股也深受加息和通脹的雙重困擾，昨日傳出消息，Facebook 母公司Meta計劃縮減10%的成本，或已開始通過重組部門的形式私下裁員。

中美重要指數：滬深300和標普500近一年也走勢長熊。滬深300由于抱團瓦解和經濟下行壓力，下跌19.04%；標普500則由于加息下跌13.78%。（下圖藍線為標普500，綠線為滬深300）

光看短期數據，以及A股近10年的表現，實在是讓人“恨鐵不成鋼”。

但傳奇基金經理彼得林奇說過：短期消息往往讓人灰心沮喪，這時應該關注“更大的前景”。將時間拉長至2005年滬深300剛成立時，有趣的一幕出現了。

也就是說，2005年滬深300成立至今，是跑贏了標普500的。選用滬深300的原因，是與上證指數相比，滬深300更能代表A股優質資產，與標普500的可比性更強。

但如果將時間拉倒2007年年底至今，即剛好在07年大頂進場，結果就產生了翻天覆地的變化。

很多人將這錯誤地當成A股不適合價值投資的證明。而小編卻要說，恰恰相反。

我們再回顧一下價投祖師格雷厄姆的“市場先生”寓言：

“市場先生的情緒很不穩定，因此，在有些日子市場先生很快活，只看到眼前美好的日子，這時市場先生就會報出很高的價格，其他日子，市場先生卻相當懊喪只看到眼前的困難，報出的價格很低。另外市場先生還有一個可愛的特點，他不介意被人冷落，如果市場先生所說的話被人忽略了，他明天還會回來同時提出他的新報價。市場先生對我們有用的是他口袋中的報價，而不是他的智慧，如果市場先生看起來不太正常你就可以忽視他或者利用他這個弱點。但是如果你完全被他控制后果將不堪設想。”

和美股相比，A股的歷史更短，交易機制更不成熟。也因此，“市場先生”的情緒更加不穩定。

價值投資者應當做的，是在市場先生懊喪的時候尋找機會；在市場先生快活的時候考慮降低倉位，控制風險。市場先生大規模的“懊喪”和“快活”往往以年甚至十年為單位波動，但小范圍的情緒起伏卻天天都有。

07年A股正是市場先生興高采烈，神采飛揚之時，這時給出的報價，想必也是不理性之至。善抓市場先生情緒的交易高手或能把握機會，卻絕不是真正的價值投資者應該入場之時。

而將“價值投資”理解成“死抗”“永遠不賣”更是教條的舉措，巴菲特說的“永遠不賣”有一個重要的前置條件：公司基本面未發生改變。而且，“即使是優質的公司，在錯誤的價格買入也可能令人損失慘重。”

任何一種交易方式，都有適用的條件和范圍。股市不比網文，硬要“逆天而行”的結果，往往不會太好。即使是“交易之王”，日交易先驅利弗莫爾，也留下過名言：“順應趨勢”。

*聲明：作者持有文中提到的標普500ETF，以每日定投形式投資。本文不構成也無意構成任何形式的投資建議，不具有指導作用。股市有風險，投資需謹慎。

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